（吉隆坡19日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）正式提呈獻購書收購Edra全球電力資產，分析員認為，收購價格為整個成敗關鍵，國能出價不應超過87億令吉。

最新消息並未影響國能股價走勢，全天閉市，國能掛12令吉80仙平盤無起落。

豐隆研究指出，國能已提呈附帶條件獻購書，以收購一馬發展有限公司（1MDB）旗下的Edra全球發電資產，惟附帶條件包括國能尚有待進行最後精密審核行動、一馬發展有限公司提供進一步營運資訊、獨立第三方評估、以及非利益股東投票。

豐隆研究指出，1MDB的電力資產總共有13項，總發電量達到5千500兆瓦，另外將推行的Track-4b產能為2千兆瓦。

“1MDB宣佈它的電力資產脫售，獲得3家公司最後獻購書，除了國能，相信其餘兩家公司是沙地阿拉伯的艾爾朱麥亞（Aljomaih）以及卡塔爾的Nebras電力公司。國能似乎比其他競標對手較占優勢。”

豐隆研究認為，若是國能以120億令吉（1MDB收購成本）收購有關電力資產及接收60億令吉負債，這對國能則是負面影響。

這將使國能的淨負債增加至89.6%（假設180億收購及90億令吉的Track-3B負債），比較截至2015年財政年負債率為31.7%。惟該行暫時維持其財測不變。

艾芬黃氏研究指出，國能附帶條件收購Edra電力資產，估值為主要關鍵。若是收購落實，預料國能資產負債表的負債將拉緊。使該行對它採取謹慎態度。

艾芬黃氏認為，Edra總共付出120億令吉代價收購其電力資產，包括支付33億令吉的溢價，所以，國能不能支付高過87億令吉價格，特別是它旗下購電合約期限也已略為縮減。

艾芬黃氏表示，若擁有較高的發電市場占有率，並不一定意味著對國能有利，因為2016年首季將實施新提昇調度安排制（Neda）所致，這將對是估值產生衝擊，因它將推介更具競爭力的經營環境。

大眾研究指出，隨著國內電力需求成長平平無奇僅達約3%，使國能積極採討國內外市場的商機，特別是印尼及中東市場。而Edra收購則適合國能的策略性擴充計劃。

大眾研究表示，國能管理層強調，任何收購必須是增長價值及嚴格監管標准下進行，以确保為股東帶來最高回酬。

若是國能標得Edra電力資產，它將需要少數股東在特大中通過。

目前尚未能評估收購計劃的優劣，主要它尚未明朗化，包括其收購價格及有效的借貸成本等因素。

（星洲日報／財經‧報導：李文龍）