（吉隆坡30日訊）柏威年產業信托（PAVREIT，5212，主板產業投資信托組）Intermark商場收購價合理，但受高借貸成本影響，短期貢獻不大，分析員微調財測。

該產托以1億6千萬令吉收購擁有6層零售及5層停車場的Intermark商場，收購料在2016年第一季完成，料有助於有提昇出租空間11.7%。

艾芬黃氏認為，收購料對近期產托盈利貢獻不大，但可長期正面貢獻盈利及每單位派息。

“若以每年5%債務成本計，每年6.1%初始淨回酬料帶來9千800萬令吉淨產業收入及180萬令吉稅前獲利，9個月料只貢獻2016年稅前獲利預測的0.5%，預計初收購前幾年盈利貢獻不顯著，直到管理層採取改革措施改善目前的74%平均出租率。”

肯納格研究認為收購價合理，但100%貸款融資，估計2016財政年負債率將從0.23倍增至0.25倍，導致融資成本上升14.9%。

“預計高借貸成本將抵銷該商場9個月貢獻，對2016財政年每單位派息影響中和正面，2017財政年全年租金收入則有望增加每單位派息。”

肯納格估算，此收購將分別為2016及2017財政年每單位派息增加4仙（0.49%）至8.41仙及24仙（2.66%）至9.10仙。

有鑑於此，該行維持2015財政年財測不變，增加2016財政年盈利預測0.4%至2億4千530萬令吉，2015至2016財政年總回酬率5.2%至5.5%，淨回酬率4.7%至4.9%。

儘管此收購將導致負債率走高，但馬銀行研究認為，該產托負債率從0.20倍增至0.22倍，還未觸及0.5倍危險水平。

“此收購料提昇該產托2016財政年資產組合價值至54億令吉，估計6.2%回酬高於預測的4.5%貸款成本，相信新管理層接手、策略地點及周邊辦公樓及酒店需求將支撐零售表現。”

豐隆研究對此收購看法正面，因該商業資產位於策略地點，收購顯得物有所值，有助於增加未來回酬。

“以900萬令吉貢獻預測，料增加該產托2016財政年租金收入4.1%，如果給予100%派息率，每單位派息將從8.64仙增至8.7仙，回酬則改善至5.69%。”

（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）