（吉隆坡6日訊）阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）目前估值的下跌空間有限，特別是旗下海上浮式生產儲油船計劃如期推行，即在2016年杪完成後提供顯著現金流，使分析員下調其淨利預測之余，上調其目標價及評級。

艾芬黃氏研究指出，阿瑪達旗下3項海上浮式生產儲油船（Kraken、Olombendo、Rainbow-1）及浮動存儲裝置-Malta計劃正如期進行，預料將在2016年杪完成，並從明年開始為公司提供顯著的現金流。

阿瑪達正競標數項海上浮式生產儲油船計劃，它們包括在納米比亞、尼日利亞及越南，預料將在2016年首半年有結果。

“預料阿瑪達旗下的岸外支援船、及運輸與裝置領域在2015財政年仍蒙受虧損，該行預期其岸外支援船業務將蒙虧至2017年財政年。”

目前該公司的岸外支援船隊的使用率，從2014年第四季的79%下跌至2015年第三季的54%，若是2016年的新合約沒有回溫，預料2016年杪將可能跌至42%。

縱然岸外支援船沒有新合約，惟它在2016財政年仍可為公司帶來正面的現金流，因目前持有的工程合約，仍可在2016年足以支持其逾42%的使用率。該公司的35%使用率即可達到無盈虧水平。

該公司旗下的岸外支援船業務在2015年的營運虧損料達5千870萬令吉、2016年為8千130萬令吉、及2017年為5千200萬令吉，平均船只使用率分別為58%、50%及60%。惟幸它們尚可取得正面的現金流。

該公司旗下的運輸及裝置業務，自2015年第二季即開始蒙受虧損，主要是低使用率及缺乏新合約，預料2015年第四季依然虧損，全年營運虧損料達1千780萬令吉，直至2016年才有望好轉，特別是2016年第二季的Lukoil訂單將獲得較高賺幅。

該行將阿瑪達2015財政年的每股淨利預測下調8%、2016年輕微上調2%、2017年則下調30%，主要是考慮到較高的利息開銷、海上浮式生產儲油船業務在2015至2017年料沒有攫取任何合約、較高有效稅率、及對其岸外支援船及運輸與裝置業務採取較為謹慎假設。

財測下修
評級目標價調高

該行雖下調阿瑪達的淨利預測，惟卻將估值上調至1令吉2仙，評級從“沽售”

上調至“守住”，因獲得海外浮式生產儲油船及浮式天然氣解決方案較高企業價值支撐，特別是將外匯假設定在1美元兌4令吉20仙價位。（星洲日報／財經‧報導：李文龍）