（吉隆坡26日訊）飛機燃油價格跌至2003年11月以來最低水平，分析員預期亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）可從低油價與無削價競爭的營運環境中受惠，因此調高財測、評級和目標價。

達證券說，新加坡飛機燃油價格自2015年跌38.4%；今年截至1月22日又挫24.8%至33.1美元。

該行原本預測2016至2018年的飛機油價為每桶65美元過高，如今下調至50美元，因伊朗解除製裁，將出口更多原油，加速整個原油市場之頹勢，加上90%的燃油成本削減，可透過低票價轉嫁至乘客，因此調高亞航2016至2018財政年財測1.9%至8.9%。

分析員調高目標價，由1令吉42仙調高至1令吉72仙，以反映目前航空公司無需面臨削價競爭，評級由“售出”提高至“買進”。

有關私有化問題，2015年10月市場先傳出亞洲航空私有化消息，後來再傳姐妹公司亞航X（AAX，5238，主板貿服組）私有化，但兩航空公司並未收到任何獻議。

私有化可能性低

達證券認為不必花太多時間探討亞洲航空私有化事宜，除非獲財務能力強如類似僱員公積金局（EPF）之策略投資者出手和願承擔其龐大負債。

私有化的合理價如何，達證券認為投資者可參照最近虎航（Tiger）和馬航（MAS）私有化之個案。

虎航和馬航未私有化前，兩航空公司過去5年之虧損累積達15億新元（約45億令吉）和55億令吉，這些虧損導致淨資產價剩餘0.08新元和14仙。

儘管航空公司負債龐大，新航和國庫控股各提出價0.41新元和27仙，各比公司的淨資產值高2至4.9倍。

亞航自2009年以來有利可圖，而且在亞洲成長展望良好，目前低原油價可使盈利更清晰可期。因此，任何獻購價若低於淨資產值的2倍，相信小股東將難於接受。

達證券預計亞洲航空淨資產值約為1令吉37仙，預計獻購價2令吉74仙小股東才會接受。

在虎航和馬航私有化個案中，兩者之獻議價各為最後閉市價之溢價32.2%和12.5%。

丹斯里東尼和拿督卡瑪魯丁總計在亞航持有19.1%股權，假定公積金局欲加入私有化亞航，累積持股可增至24.5%，仍低於掌控性的50%水平。

分析員相信亞航的私有化股價可高於新航私有化虎航之價格，以獲得控制性之溢價。

達證券說，獻議價為2令吉74仙，然而目標價則是獻議價的折價37%（1令吉72仙），這反映外資持股高達47.6%（截至去年12月）之投資風險，以及印尼業務因印尼盾繼續下跌之營運風險。（星洲日報／財經‧報導：張啟華）