（吉隆坡24日訊）豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組）2015財政年上半年財報表現不如人意，分析員對其盈利前景看法兩極，看高者相信銀行資本問題獲解，未來可專注業務增長，盈利前景可期，但看空者則預見嚴峻營運環境將箝制銀行業務發展，盈利前景陰霾籠罩。

歸咎於自願離職計劃（MSS）撥出1億7千200萬令吉開銷，以及聯號公司貢獻下跌，豐隆銀行第二季淨利下跌37.62%至3億4千408萬2千令吉，上半年淨利則下挫22.94%至8億4千704萬3千令吉，導致證券行對銀行前景看法兩極。

馬銀行研究和安聯星展研究相對看好豐隆銀行前景，馬銀行認為，就算扣除MSS一次性成本，豐隆銀行在成都銀行貢獻減少下，次季盈利依舊低於預期。

“但好在成都銀行資產品質趨穩，總呆賬率為2.3%，貸款損失覆蓋率為162%。”

該行補充，儘管成都銀行仍是集團盈利絆腳石，但本地業務獲穩定貸款增長和賺益水平，以及強穩資產素質支撐，有望持續穩定增長。

“隨著附加股計劃完成後，集團資本率在領域堪稱數一數二。”

安聯星展指出，在資本問題獲得解決後，銀行現可專注業務增長，同時派息率也處於上升趨勢。

“除當年融資收購國貿資本外，豐隆銀行每年賬面值和盈利都取得10%增幅，但這並未反映在股價表現上。這家估值遭低估的銀行值得｀買進’評級。”

另一邊廂，達證券和聯昌研究則合組看空聯盟，前者認為，受到宏觀經濟疲弱影響，豐隆銀行營運將持續面對逆風吹襲，其中蓬勃增長的貸款雖有望支撐總收入增長，但卻可能受到進一步走跌的淨利息賺益抵銷。

“此外，成都銀行在嚴峻商業環境，以及集團為管理風險降低特定環節增速，預見下行風險增大。同時，附加股計劃帶來的稀釋效果，也導致管理層將2016財政年股本回酬從12%下調至11%。”

有鑑於此，兩大證券行均下調豐隆銀行財測，其中聯昌考量信貸回酬減少25個基點、2016財政年將納入MSS計劃帶來的額外1億7千200萬令吉成本，以及成都銀行盈利貢獻調低11%因素後，下砍其2016和2017財政年淨利目標16%和8%。

豐隆金融符預期
盈利前景唱好

與子公司命運截然不同，豐隆金融（HLFG，1082，主板金融組）2015財政年上半年財報符預期，未來盈利前景也獲分析員一致唱好。

安聯星展表示，剔除豐隆銀行MSS一次性開銷，但豐隆金融盈利表現符合預期，其中保險業務表現獲高利率提振。

“雖然我們下砍豐隆銀行財測，但卻上調豐隆金融非利息收入預測，主要考量2017和2018財政年收費收入將更好。因此，我們僅調低其2015財政年淨利目標5%，上調2017和2018財政年淨利1%和3%。

馬銀行研究說，以現有股價來看，豐隆金融持有的豐隆銀行64%股權，價值達到173億令吉，比其162億市值為高，是投資者參與豐隆銀行的更廉益選擇，同時保險業務也潛存價值有待發掘。

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）