（吉隆坡19日訊）國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）旗下嶄新沙巴氨氣及尿素廠（SAMUR）預計下半年投產，惟分析員認為新廠無法立刻帶來正面貢獻，盈利效果最早還得從2017年起才能彰顯。

達證券研究在報告中說，SAMUR在投運首年，預計使國油化學面對5千300萬令吉虧損，但會在2017和2018年期間，為國油化學淨利做出7%貢獻。

“預計SAMUR將在今年取得介於50至70%的廠房使用率，一般上，新廠得在投產一年後才能達成高產能使用率，若SAMUR未來取得90%使用率，管理層相信盈利貢獻將非常強勁。”

SAMUR是國油化學耗資15億美元（約59億令吉）打造的肥料廠，坐落在沙巴，年產能達120萬公噸尿素和74萬公噸氨氣。

達證券相信，90%產能使用率是可達成的目標，畢竟SAMUR的大部份產能已獲預定，約70%產品已經透過合約方式被客戶鎖訂，期長介於一至3年之間，這降低了需求和價格疲弱方面的風險。

不過，雖然投產初期將面臨虧損，國油化學管理層不預見SAMUR將明顯稀釋集團營運賺幅，該公司目前也在替新廠申請稅務獎掖，成功的話將直接對淨利做出貢獻。

在把今年馬幣兌美元上調至4.05令吉及2017和2018年匯率預估上調至4令吉後，達證券下調國油化學未來兩年財測4%和3%。

達證券看好國油化學長期盈利成長展望保持強勁，尤其在邊佳蘭綜合石化廠（RAPID）計劃在2019年啟動後，因此保持國油化學“買進”評級不變，目標價為8令吉零1仙。（星洲日報／財經‧報導：李三宇）