（吉隆坡25日讯）云顶大马（GENM，4715，主板贸服组）今年股价已从高位回落9.4%，大华继显认为美国赌场触礁风险犹存，加上云顶综合旅游计划（GITP）缓步开业推动营运成本，可能拖累短期股价窄幅震荡，但看好主题公园明年开业将可扶持长期前景。

美赌场触礁风险犹存
短期股价窄幅震荡

云顶大马今日跌7仙，收报5令吉53仙。

大华继显指出，受业绩疲弱及GITP开业开销高于预期，拖累云顶大马股价自今年8月杪走跌7.4%，但现有估值仍未反映美国麻萨诸塞州赌场计划一次性减记风险。

“我们相信云顶大马短期股价可能窄幅震荡，短期下行风险为美国赌场一次性拨备及营运成本随GITP逐步开业增加。”

云顶大马是在2016年1月宣布通过认购玛许比万帕诺亚格（Mashpee Wampanoag）部落发出的3亿4740万美元（约15亿令吉）票据，协助后者兴建和管理赌场，但却遭到汤顿居民反对，并将案件带上美国上诉庭。

上诉庭已定下10月30日开庭审议玛许比万帕诺亚格部落及汤顿居民对赌场计划的反对论点支持文件，最终裁决日仍未决定。

目前，云顶大马已努力与部落评估所有投资选项，评估票据回收和对盈利和净资产的影响。

大华继显表示，在最好的情况下，云顶大马盈利只会出现暂时性影响，但若判决不利，集团可能需要为整笔票据进行减记。

展望未来，大华继显说，云顶大马2017财政年第二季财报逊色，主要受GITP开业开销高于预期拉低营运盈利（EBITDA）赚益拖累，但相信碍于GITP阶段性开业成本影响，集团未来2至3季赚益恐难重返35%的正常水平。

“不过，集团长期增长前景依旧完好（2016至2019年营运盈利复合年均增长率为14%），其中预期在2018年中或下半年开幕的20世纪福斯主题公园将是个中关键。”

该行补充，20世纪霍士主题公园开业将吸引更多旅客携带家眷到访，将是推动云顶高原旅客量在2020年达到3000万人次的重大催化因素，同时集团新开业的名牌城、主题公园酒店重新开业及锁定贵宾和豪客的Sky赌场开业也将有望对短期可流量带来提振效果。

整体来看，大华继显认为，云顶大马股价虽已从高位回落9.4%，但现有估值仍处于历史水平的高端，相信估值在主题乐园开门接客前仍可持续企稳，因此上调评级至“守住”，目标价为5令吉15仙。