（吉隆坡19日讯）马电讯（TM，4863，主板贸服组）对旗下品牌进行整合，获达证券正面评价，并预见webe低价促销战略已走到尽头，未来可能涨价限制或流量，同时集团也祭出新固线配套来响应政府提升网速和调低收费的呼吁，相信有助减低投资者对未来盈利风险忧虑。

达证券近期造访马电讯，对集团“Perfexe 10”品牌整合策略有更深的了解和肯定。

Streamyx或是下个整合目标

作为品牌整合的一部份，webe将被重新包装为“Unifi”，Streamyx未来将是下个整合目标，以符合集团以单一的Unifi品牌主攻大众市场，而全球和批发业务则称为马电讯全球，所有户头管理则汇聚在“一个马电讯”（TM One）下。

达证券认为，将所有品牌整合在Unifi伞下实属合理，而webe每月79令吉促销配套即将结束，相信马电讯未来可能限制配套上网额度或涨价。

“与其削价竞争，我们预期马电讯将通过推介更多的捆绑配套销售，以与其他竞争者进行区隔。这也对整个领域发展为好，纾缓市场对马电讯将削价抢市的隐忧。”

限制配套上网额度或涨价

同时，马电讯拟定计划补全预付市场缺口，但达证券说，新预付配套将与传统不同，价格可能更低，甚至是以使用量付费。

“不过，今年只剩不足3个月即将结束，我们相信这不大可能对流动业务渗透率目标带来影响。马电讯在今年上半年成功达到5.6%家庭客户渗透率，放眼在年杪达到8至10%目标，但我们仅预期达到9.3%，而集团流动业务至少需要5年才能达到收支平衡。”

此外，配合Unifi品牌重塑，马电讯也针对学生和企业客群推介2项宽频配套，达证券希望藉此来纾缓市场对政府希望未来2年网速倍增，但价格减半措施对用户平均收益（ARPU）和盈利稀释的隐忧。“但马电讯仍与政府厘清要求，整个洽商工作仍在进行中。”

至于第二期高速宽频（HSBB2）推介，达证券相信马电讯未来将锁定潜在需求市场，其中多层住宅单位将是重点所在，料集团将推介新配套来积极抢夺时光网（TIMECOM，5031，主板基建计划组）市占率。

“马电讯料维持其溢价定价策略，反而通过固线与流动融合（Convergence）策略来与竞争对手进行区隔。”

整体来看，达证券在下调固线ARPU目标至25令吉及管理户头环节营业额增长停滞，下调营业额目标1.5至1.9%，而2017／2018／2019财政年盈利因折旧预期调低2.4至2.6%，下调0.4至1.3%，报8亿4900万令吉、8亿7200万令吉和9亿3500万令吉。

“有鉴于此，我们下修马电讯目标价至7令吉20仙，但考量集团固线业务强势地位、多元业务和流动业务亏损收窄，给予‘买进’评级。”