（吉隆坡5日讯）原产品价格持续走软，加上马币和泰铢汇率走强推动下，星狮（F&N，3689，主板消费品组）2018至2020财政年前景看俏，分析员看好在产能增加的强劲表现下，股息有望最高增至每股1令吉。

受表现优异推动，星狮逆市走扬62仙，闭市挂29令吉88仙。

达证券研究在近期拜访星狮位于泰国大城省（Rojana）厂房后，发布文告指出，原产品价格走软，有望推高营运赚幅。

达证券指出，泰国餐饮业务原产品价格远比大马来得低，根据管理层资料显示，泰国糖加工成本比大马的减少一半，泰国工薪约每月800令吉，也比大马的最低薪金1000令吉低，同时，泰国也有本地供应的新鲜牛奶，因此免去进口税的费用。

泰马餐饮业表现优于大马

目前，星狮大马餐饮和泰国餐饮业务营业额分别贡献57%和43%，营运盈利赚幅方面，泰国餐饮业务录得更优的表现，达13%，比大马餐饮业务仅有的5%表现好。

达证券指出，星狮大马餐饮业务目前的精制糖费用比2017年中的费用降低了22%，约每公吨2340令吉，料将影响2018财政年盈利表现。

另外，脱脂奶粉的价格持续走跌，至本月初已按年下跌30%至每公吨1818美元（约7069令吉）。

达证券预计，2018财政年，星狮在大马的精制糖成本约每公吨2600令吉，泰国料为每公吨1400令吉，脱脂牛奶粉则以平均每公吨2000美元（约7777令吉）交易。

汇率方面，达证券预计，星狮作为进口商，有望从近期马币和泰铢兑美元双双走强中获利。

该行指出，星狮进口逾60%原料，在马币和泰铢汇率齐扬下，有望拉低2018财政年的生产成本。

马币和泰铢目前分别走扬12.1和10.6%，兑美元分别为3.89令吉和31.35泰铢。

达证券指出，汇率敏感度分析显示，马币和泰铢兑美元每走扬1%，星狮盈利将获推高1.6%。

赚幅预测至36.9%

达证券在衡量上述因素后，上调星狮2018财政年赚幅预测．3.5%至36.9%。

达证券指出，星狮放眼在2020年，出口销售可以带来8亿令吉的贡献。

“管理层相信，销售贡献料来自于中东和非洲的清真产品市场、印度支那品牌建设措施、供应不同产品和与客户建立长远关系。”

在2017财政年，星狮的出口销售为集团带来5亿令吉或12%的营业额（41亿令吉）贡献。

星狮目前在泰国大城省和帕冲区（PakChong）的厂房全线投入运作，达证券指出，有鉴于此，星狮将配置2亿令吉资本开支，作为扩大大马和泰国餐饮业务产能费用。

“此外，星狮管理层也预计将进行成本效益措施，以透过增加营运天数来扩大产能。”

目前，泰国大城省的厂房每年营运300天，预计营运天数将增加至1年365天。

达证券预计，在产能扩展和消除瓶颈的举措下，星狮大马和泰国餐饮业务生产量在2018至2020财政年期间，预计增加6.5至7.0%，或8100万至9300万件，而同期的使用率料介于76至87%。

达证券在调整马币和泰铢兑美元汇率，及星狮成本和营业额预测后，上调该集团2018财政年财测4.3%和2019财政年财测少于1%。

达证券认为，星狮的资产负债表表现不俗，加上强劲的现金地位，预计该公司在2018至2020财政年，派息率可增加至65%，因此，上调每股股息预测至80至100仙。

达证券在调整星狮盈利和派息预测后，上调目标价至33令吉74仙，同时评级也上调至“买入”。

http://www.sinchew.com.my/node/1725662/利好多．抗跌强．星狮逆市走扬