（吉隆坡13日讯）大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）2018年1月旅客接待量创下元月新纪录，但分析员却高兴不起来，主要是旅客接待量增长利多将遭新监管措施抵销，估算监管单位每开征1%罚金将对集团2018财政年核心净利带来5.7%冲击。

大马机场今年1月旅客接待量创元月纪录新高，按年增6.5%至1080万人次，其中大马旅客年增1.4%，国际旅客则起6.4%，肯纳格研究认为，国际旅客量增加归功于新航空公司加入战围，以及现有航空公司开辟新航线。

MIDF研究说，在高国际旅客量推动下，预期大马机场旅客接待量将持续正面增长，而1月数据已披露出全年航空需求前景正面讯息，这将对大马机场盈利带来正面效益。

达证券认同，亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）和马印航空（Malindo）等大马航空公司提高载能和新航线、免税销售和租金收入等非航空业务潜在贡献增加，以及航空城发展，将可提振大马机场盈利前景。

“我们相信云顶高原20世纪主题公园今年开业将可吸引外国旅客。”

不过，肯纳格研究预见2018财政年大马旅客量增速将从2017财政年的10%降至8%，因主要航空公司载能减少，以及马币走强削弱外汇优势，但对土耳其业务复苏感到乐观，看好2018财政年旅客量将增长10%。

服务素质不达标
被罚款

与此同时，大马航空委员会（MAVCOM）上周五公布机场航空收费框架（ACF）的信息文件，相关框架将以服务素质（QoS）作为收费基础，意味着在新框架下，机场收入将与服务素质挂钩，无法达标的业者将遭到罚款，而航空委员会也提议以监管资产基础（RAB）的模式来制定收费，各大证券行相信这将对大马机场造成重大负面冲击。

联昌研究认为，QoS和RAB制度的出发点是希望机场业者不能利用自身的“自然垄断”地位，来向消费者超收费用和提供不达标的服务素质，这意味着大马机场可能需为此拨出资本开销成本来将降低QoS机制的金融罚款风险。

“在吉隆坡国际机场（KLIA）和第二吉隆坡国际机场（KLIA2）服务素质不达标的情况下，大马机场可能需要支付航空营业额的5.03%作为罚金。我们预测大马机场未来4年将拨出9亿令吉或更多来替换连接列车（Aerotrain）和行李处理系统，因这两项对服务素质最为敏感。”

每1%罚金
净利冲击5.7%

肯纳格研究说，每1%罚金将对大马机场2018财政年核心净利带来5.7%冲击，但维持2017至2018财政年盈利目标不变。

整体来看，马银行研究指出，航空委员会的ACF文件非常详细，但对投资群体来说仍潜存诸多问号，特别是当局如何设定加权平均资金成本率（WACC）和预测失准的风险将由大马机场或消费者来承担？

联昌研究补充，落实RAB框架也意味着大马机场的有效资本报酬率（ROIC）不可高于其WACC，迫使长期现金流折现法（DCF）的多余回酬需剔除，将对大马机场估值带来负面影响。

基于监管风险仍不明朗，各大证券行普遍对大马机场前景感到忧虑，唯有MIDF研究独排众议，看好公司旅客接待量将在未来2年突破1亿关口，建议投资者可累积持股。

大马机场今日股价下滑72仙，至8令吉40仙，沦为全场最大跌价股。

http://www.sinchew.com.my/node/1728125/乘客量创纪录虽利好．大马机场受新条例冲击