（吉隆坡22日讯）亚航X（AAX，5238，主板贸服组）2017财政年财报胜预期，但亮眼数字背后却潜藏隐忧，分析员虽普遍上调集团未来财测和目标价，却对油价、竞争激烈营运环境，以及薄弱的盈利赚益恐导致盈利起伏不定感到担心。

艾芬黄氏研究表示，亚航X2017年净利9890万令吉远超预期的4570万令吉，表现令人惊喜，归功于强劲马币降低成本增速，主要是其60%成本以美元计价，同时40%营业额为外币。

MIDF研究指出，亚航X第四季盈利虽翻倍，但全年盈利受第三季一次性债务拨备影响，仅达到预定目标的70%。

“亚航X去年平均机票价格下跌6.7%至503令吉50仙，但这符合集团积极提升承载率政策。

相关政策将强化集团应对竞争者的弹性，进而强化其在激烈竞争市场的地位。”

不过，该行认为，削价提升载能的活动仅在特定供应过剩的航线出现，加上管理层落实措施来管理特定航线的载能，相信总体承载率将出于舒适水平。

展望2018年，MIDF研究说，亚航扭转乾坤计划将支撑盈利创建，主要是集团将削减载能过剩的特定航线班次，并将空机转移至需求旺盛的北亚市场。

“北亚将是亚航X新盈利贡献来源，主要是当地航空旅游需求强劲。亚航X今年将新增6架飞机，机队的扩张将满足集团开拓6至7条中国和日本新航线需求。”

该行补充，中国失业率低、消费信心强劲，以及家庭收入增长等因素都推动当地航空旅游需求，相信中国航线将推动亚航X短期盈利加快增长。

有鉴于此，MIDF研究上调亚航X2018和2019财政年盈利目标7.5%和5.5%，但艾芬黄氏研究说，亚航X去年净利高涨主要获7610万令吉未兑现外汇盈余推动，核心净利2700万令吉远低于预期的4570万令吉，因此下砍2019年每股盈利30%来反映高营运成本，以及新增飞机减少。

虽然亚航2017年盈利表现出色，但分析员对其未来投资前景仍心存隐忧，联昌研究表示，亚航X盈利表现料从2018年开始改善，可是其2018财政年核心净利赚益恐仅有2.5%。

“从盈利波动来看，这样的赚益太薄弱，也具有风险，这也是我们未将亚航X投资评级上调至‘买进’的原因。”

马银行研究说，亚航X对油价波动异常敏感，主要是其最长航线大4868公里，同时集团现仅为今年上半年燃料需求的15%进行护盘。

“我们预期燃料价格每变化1%将对亚航X的2018和2019财政年净利带来16%和14%影响。”

受到亮眼财报提振，亚航X今日高开高走，盘中最多起3.5仙至44仙，终场升幅收窄至1仙，报41.5仙。

http://www.sinchew.com.my/node/1730024/财报优越．财测上调．亚航x有隐忧