毫無疑問，馬股正面臨2008年次貸風暴以來的最嚴峻挑戰。

 

這樣的時期，所有上市公司股價都難逃一劫，包括不少基本面強穩的公司；中長期角度來看，這當然是趁低吸納的好時機，但也需更謹慎選股。

 

《股海撈月》認為，隨市場游資縮水，各位如今該把更多焦點放在所謂的“強勢股”身上，首選業務強穩、成長展望和派息率良好的公司。

 

比如說，近年紀錄不俗的何人可（HOVID，7213，主板消費品組），就是值得留意的公司之一。

 

何人可是家以傳統涼茶起家的老字號藥劑公司，創辦人是何繼昌博士，其歷史可追溯到1940年初，何繼昌當時研發了一種混合24種草藥的飲料，並且廣受人們歡迎，這飲料就是至今有74年歷史的何人可涼茶。

之後，何繼昌的長子，也就是何人可現任主席兼董事經理何樹生，在1980年初從美國歸來接手家族企業，擁有專業藥劑師資格的何樹生，決定以自己在西藥界的知識與經驗，替何人可注入新元素，打造一家中西合璧的藥劑公司。

 

曾受超維特違債拖累

時至今日，何人可已發展成一家以製藥為主的藥劑公司，不但擁有本身的研發團隊，至今自行研發了114種產品，其產品組合更有超過400種產品，且持續增加中。

然而，何人可一路走來絕非一帆風順，如5年前就曾受旗下上市子公司超維特（CAROTECH）債務違約拖累，一度成為PN17公司，但後來透過拆開股權的方式，把超維特和何人可業務區分開，讓何人可專注於有利可圖的藥劑業務，解決了PN17的問題。

 

過去5年業績穩定

單以藥劑業務來看，何人可過去5年的業績走勢極穩定，營業額連續5年成長，淨利雖相對不規律，但每年都能取得介於1千235萬至1千988萬令吉淨利，獲利情況穩定。

上週公佈的2015財政年第四季業績顯示，何人可營業額按年跌11.12%至4千269萬8千令吉，淨利報479萬9千令吉，按年小漲2.17%；總結全年，該公司營業額報1億8千840萬6千令吉，連續第六年上揚，淨利則報2千120萬5千令吉，按年漲17.26%。

 

2013年起恢復派息

另外，在擺脫超維特虧損的拖累後，何人可也自2013年起恢復派息，2013和2014財政年分別派0.975仙和1仙淨股息，剛結束的2015財政年則派1.35仙，包括上週宣佈的0.5仙單層股息和0.35仙單層特別息。

 

建新廠和貨倉
加強業績根基

從進行中的項目來看，何人可正積極為未來業績建立更強大的根基，備受關注的新藥廠產能投產在即，未來兩年業績值得期待。

年報資料顯示，該公司正進行的兩項主要項目，包括興建嶄新藥廠和集中式貨倉，這些項目對其中長期表現影響深遠。

目前，何人可的業績成長受產能不足所限制，這讓新產能顯得更加重要，因投資者評估公司時是以未來業績展望為主，若發現業績受產能限制，在給予估值時則會更加保守。

 

新藥廠讓總產能揚100%

據瞭解，何人可的新藥廠將分兩階段啟用，首階段產能預定今年6月開跑，預計讓藥丸和膠囊產能增加30%，而預定2016年初啟用的第二階段產能，則預料讓產能再大增70%。

也就是說，新藥廠最終將讓何人可的藥丸和膠囊總產能揚升100%。

聯昌研究在今年3月發佈的報告中提及，藥丸和膠囊業務是何人可最主要營業額來源，佔總營業額約60%；因此，若何人可能儘快把新產能轉換成營業額來源，業績將可迎來另一股成長動力。

 

新貨倉強化營運效率

何樹生今年7月接受英文媒體訪問時曾透露，新廠在運作首年內，每月料能貢獻300萬至400萬令吉營業額，但若之後成功讓更多產品在澳洲和歐洲獲得註冊，新廠的營業額貢獻可望上揚至每月500至600萬令吉。

除此之外，耗資1千900萬令吉建立的新集中式貨倉，則預計可強化中長期營運效率，因新貨倉將被電腦化，人力需求相對較低，料能在長期內降低管理成本兼提昇效率，現有的小型貨倉之後將被整合在新貨倉內。

上述兩項項目除有助拓展業績成長空間，還能改善營運效率，而早在去年杪完建的新研發中心則能夠強化長期競爭力，利於該公司把握全球藥物專利陸續在未來幾年內到期所帶來的新商機。

 

業務抗跌
可攻可守

據瞭解，市場上曾追蹤何人可的投資銀行，包括聯昌研究、興業研究和肯納格研究，3家投行都在最新報告中看好該公司成長前景，預測2016和2017財政年業績將繼續成長，但也同時認為當時的股票估值不便宜。

由於投資者預期何人可業績將在新廠落成後加速成長，該股股價在上半年表現耀眼，一度在今年4月飆上56.5仙高點，提前反映潛在利好，因此在之後逐漸迎來套利，近期上演的全球股災更讓股價一度下探40仙，幾乎吐盡今年至今的漲幅。

 

目標價或調整

不過，《股海撈月》認為隨新廠投產，若何人可股價進一步調整，壓低股票估值，那其投資魅力可能將重新浮現，畢竟該公司業務是相對抗跌的藥劑業，且業績紀錄不俗，是進可攻退可守的股類。

目前來說，聯昌最後一次給予何人可的目標價是43仙，興業給的目標價則是45仙，肯納格研究則給予46仙；然而，隨何人可已踏入2016財政年，若業績進度符合預期，分析員可能會在未來調整目標價，這點值得留意。

興業和肯納格分別估計，何人可2016財政年核心淨利將有2千590萬令吉和2千680萬令吉；以最新股本規模計算，2016財年預估淨利相當於每股3.3仙和3.41仙。

截至上週五，何人可股價掛42仙，相當於2016財年預估本益比的12.72至12.31倍。

 

強勢美元受惠者

需補充的是，何人可也是強勢美元的受惠者之一；聯昌研究在今年初的保健業研究報告中預期，在其追蹤的保健股中，何人可是強勢美元的最大贏家，因該公司有逾半營業額來自出口，雖說成本亦有約33%以美元計，整體而言仍是受惠者。

回酬轉負
5股業績仍穩

簡評：隨股災重擊馬股，5家公司股價全在8月大跌，平均回酬由正轉負，萎縮18.55%，表現慘淡。

不過，最新業績顯示5家公司業績大致穩定，無負面驚喜，這點值得欣慰；整體來說，除非大市回穩，否則股海組合短期表現料繼續面對挑戰。

 

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股價表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵詢專業股票經紀的意見，盈虧自負。（星洲日報／投資致富‧股海撈月‧文：李三宇）