阿武问：
汽车股─陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费品组）和多元资源工业（DRBHCOM，1619，主板工业产品组）的前景，合理价是多少？想要脱手很久了，一直下不了决心。

答：

陈唱摩多次季转亏
下跌风险受限

（1）先看陈唱摩多，根据最新公布的业绩，该公司次季由盈转亏。

马币走疲和进口零部件成本走高，陈唱摩多截至2016年6月30日次季由盈转亏，共蒙亏1458万7000令吉，前期还净赚1415万9000令吉。首半年转亏至5179万5000令吉，前期净赚4050万7000令吉。

所幸的是，按季比核心净亏收窄58%，分析员认为，陈唱急需出清4至5个月达18亿令吉库存为优先，预期下半年销售与赚益继续疲弱，仍无法转亏为盈。

马银行研究说，截至6月有上述高额库存，在未推展新车款前出清库存为力争上游首要策略。

另外，该公司也需透过与日产磋商获取低成本、精简企业结构（如合理化分行数目），以带来长远利益。

印支销售按季扬17%，Navara的推展为驱动；X-Trail预期于第四季推展，料可驱动亮眼汽车销售增长，其中越南截至首半年总销售增长按年飙35%，来到12万4000辆。

马银行认为该股下行风险有限，然而仍未见重估曙光，马币回弹将是一大催化剂。

联昌研究指出，陈唱首半年核心净亏4830万令吉，主要受马币兑美元走疲所累，大部份组装零部件以美元进口，再加上佳节时促销侵蚀赚益，延迟调高车价至4月促使首季成本走高。

联昌认为下半年营运环境仍然艰巨，赚益继续受高成本与库存侵蚀，销售量亦受车价调涨负面冲击。

基于到2018年才会有新车款推展，联昌大砍2016至2018财政年每股盈利82%至122%，下调评级至“减码”，目标价由2令吉11仙调低至1令吉65仙。

丰隆研究预期2016年下半年仍亏，2017财政年才潜在复苏，2018财政年盈利调低至2580万令吉，目标价调低至2令吉。

不过，尽管业绩疲弱，陈唱摩多管理层承诺持续派息。

多元资源
普腾新车销量待观察

（2）再看多元资源工业，随着新款普腾Persona开放订购，虽然管理层有信心每月销量可达3000辆，但联昌研究却担心市场反应不如预期，可能加重普腾的财务压力，进而打击身为控股公司的多元资源工业。

联昌研究早前拜会多元资源工业管理层后指出，普腾今年设定的12万辆销售目标难度不低，毕竟该公司6个月只卖出3万9000辆。

联昌认为，尽管第二国产车的Bezza来势汹汹，但普腾相信一系列新车可以扩增客源，而该行也看好新Persona能够吸引有意购买高端入门车款的客户。

然而，该行依然担忧普腾的新车销量不如预期，特别是占50%总销量的赛嘉，因为这款轿车直接面对Bezza的竞争。

“如果新车的反应欠佳，普腾的财务将继续承压。”

目前，普腾正积极物色外国策略伙伴，多元资源工业管理层披露，已接获多家公司的计划书，将尽快寻找合适的合作伙伴。

联昌表示，除了考虑合作对象的先进科技、全球影响和规模经济等条件，普腾也会要求外国伙伴挹注资金。

“普腾将尽可能保持原有品牌名称，毕竟这攸关国家价值。”

该行补充，普腾旗下两座总产能35万辆汽车的工厂，以及一应俱全的经销网络，是普腾对外国公司的最大吸引力。

联昌指出，普腾寻找外国策略伙伴的进度理想，也获得政府提供15亿令吉优惠贷款，相信这些计划可以加强普腾的振兴计划。

在普腾多项计划仍有待评断之际，联昌保持多元资源工业的“加码”评级，目标价为1令吉60仙。