中美贸易战越打越烈，是时候打点安全牌了。

马股中有不少见惯风浪的抗跌股。但要说一家在国内多个策略性领域稳占龙头地位、估值又处于低位的公司，试问能有几家？

左看右看，笔者依然只看到那么一家，就是M M C机构（MMCCORP,2194,主板交通物流组）了。

MMC机构最新档案

上周五股价：1令吉零5仙

每股净资产：2令吉99仙

总资产：269亿8325万令吉

现金：19亿2120万令吉

总负债：171亿3656万令吉

贷款：106亿3897万令吉

股本：30亿4510万股

市值：31亿9735万令吉

大股东：丹斯里赛莫达（51.76%）、大马公共信托公司（18.16%）

在马股已有42年历史的MMC机构，是国内基建领域的天之骄子，掌握多项让人称羡的策略性基建和公用事业资产，如发电厂、港口、天然气输送管、机场等，用“一身是宝”来形容也绝不过分。

M M C机构除了是国内最大的港口经营者，也是最大独立发电厂（IPP）业者，同时还手握西马半岛独家天然气再分销系统，亦是柔佛士乃机场（Senai Airport）的拥有者，在基建领域叱咤风云，资产深度著实能让人惊讶。

该公司的业务可以三大类来区分：一，是能源与公用事业业务。

二，是港口与物流业务。三，是基建工程业务。

目前，MMC机构旗下能源与公用事业业务主要由两家上市公司控制，第一家是掌管电力资产的马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组），马拉科夫控制著国内7家独立发电厂，有效发电产能高达6346兆瓦，并且在海外拥有690兆瓦水力发电产能和每日42万立方米净水产能，目前市值约41亿令吉，MMC机构持有37.6%股权。

另一家是从事天然气分销业务的大马气体（GASMSIA,5209,主板公用事业组）；大马气体目前在国内掌握全长2334公里的天然气分销系统，是半岛独家天然气再分销商，替888家来自各领域的公司提供天然气输送服务，目前市值37亿令吉，MMC机构持有30.9%股权。

掌控过半西马主要港口

鉴于上市地位已为上述两家公司带来高认识度，笔者不打算多加著墨，反而是过去几年大事扩张的港口与物流业务有被忽略之嫌，更值得深入探讨。

根据交通部官方网站资料，大马目前共有7个主要港口，其中6个在西马，分别是巴生港口、柔佛港口、丹绒柏乐巴斯港口、关丹港口、甘马挽港口和槟城港口，东马则有民都鲁港口；在西马6个主要港口中，MMC机构已控制了柔佛港口、丹绒柏乐巴斯港口、槟城港口，同时在最繁忙的巴生港口控制著北港（North Port）。

换句话说，西马主要港口有超过一半已经被MMC机构掌控。

以货柜吞吐量而言，大马去年的总货柜吞吐量为2494万标准单位（TEU），其中单是MMC机构旗下港口就贡献了1420万标准单位，甚至比巴生西港（WPRTS,5246,主板交通物流组）的950万标准单位还要高出近50%，让该公司毫无悬念成为全马最大港口经营商。

据了解，该公司管理层的最终意愿是将港口资产分拆上市，但估计不会在短期内进行，因港口表现仍有很大的改善空间，急于上市不如先专注提升营运表现，让资产释放更大价值。

不受AP限制  汽车转运见曙光

今年4月，政府宣布取消前朝遗留下来的汽车转运入口准证（AP），同时打算逐一检讨及考虑取消其他74种进口商品AP，借此强化本地港口竞争力，吸引更多海外商家把大马作为区域货运转站，让本地港口从中受惠。

过往AP政策下，多达74种货品和衍生品的进口都需先申请AP，不理会有关货品是进口至本地使用或转运其他国家，这大大降低本地港口吸引力，间接鼓励货运公司转往其他条例更宽松的区域港口散货，使国内港口纵坐拥地理优势，却只能眼巴巴看著生意被其他港口抢走。

经509改朝换代后，MMC机构旗下北港便在同年8月上书交通部长陆兆福，要求撤销转运商品的不合理AP需求，陆兆福不负所托，很快向贸工部（MITI）反映这问题，贸工部指示官员重新检讨相关政策后，终于在今年4月初决定取消转运车辆的AP需求。

在2016年被MMC机构全购的北港，其实早已拥有供汽车转运的码头和空间，但之前因AP政策限制，有关潜能一直无法获得释放，如今总算守得云开见月明。

上任至今勤奋工作的陆兆福至今已和多家国际船运巨头见面，以了解市场需求，协助本地港口招揽新商机，显示港口发展如今更受政府重视，这对领域前景具有正面意义。

各业务强稳抗跌

除港口业务外，工程业务亦是MMC机构另一重要业务，其工程臂膀是国内顶级基建承包商之一，精通各类基建工程如港口、大道、油气、水务等，至今参与了多项大型基建项目，最具指标性的包括捷运（MRT）计划和全长329公里的北马双轨火车计划。

在509变天后，希盟政府一度暂停多项大型基建，市场对建筑股的投资情绪一度降到冰点，虽然MMC机构更趋向是基建股而非建筑股（港口占集团营业额逾60%），却也惨遭投资者无情抛售。

在基本面仍旧强稳之际，股价却跌到2008年次贷风暴时水平，至今没有太大起色。

无论如何，随大型基建项目在完成减价后重新启动，MMC机构如今仍掌握90亿令吉订单在手，相当于工程臂膀2018财政年营业额的4.5倍左右，能见度依然清晰，另外该公司也已经呈交捷运三线（MRT3）的计划书给政府，目前正等候回复。

财务状况而言，自发电厂业务在2015年上市后，MMC机构的债务已从原本的250亿令吉，大幅降低至目前的106亿令吉，加上港口业务现金流强劲，马拉科夫和大马气体又年年派发可观股息，财务暂时处于舒适状态。

交易所资料显示，MMC机构从2000年至今年年有派息，且不曾发股集资；在刚过去的2018财政年里，MMC机构就派了4仙股息，以截至上周五的1令吉5仙市价计算，周息率有3.8%。

整体来说，MMC机构的魅力在于旗下各业务强稳抗跌，港口业务更是备受期待。以其资产的含金量而言，低企于约32亿令吉的市值似乎不合理（但这就是股市了），估值和业绩显然都有可观改善空间，目前处于约4%的可观周息率则限制了估值继续探低的空间，具有不错的风险回酬比。

在贸易战越滚越烈的当儿，进可攻退可守的MMC机构，算是相当不错的选择。

声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负。