投资，最重要的就是“回酬”，而回酬的创造和制造商品一样，企业需要为之消耗人力、金融和社会3大成本，结果虽然带来了丰厚的回酬，但却也对环境带来不可磨灭的伤害。

那么，是否有既创造回酬，同时又能保护环境的两全其美方法？

要找到解决问题的根本原因，我们就得先透过漫长的投资历史来厘清财富创造对环境和其他资本带来的影响。

新加坡基金管理企业Panarchy Partners首席执行员穆尼布（Munib Madni）透过一张简单的图表，为我们讲解不同阶段的财富创造和可持续发展趋势。

根据附图，我们可以发现从“寥寥可数”到“众多”，投资与财富创造历经了不同的阶段，而每个阶段对不同资本的关注和考量也截然不同。

从首位亿万富豪埃及女法老哈谢普苏（Hatshepsut），到英格兰国王约翰于1215年6月15年签订大宪章（Magna Carta）之前，财富是专为皇帝、国王和统治者所创造的，但随著大宪章的签署，财富创建的大门也开始为陆地和海上贸易的精英打开。

化石燃料是环境恶化起点

在这个时期，大众的社会保障虽然仍受到抑制，但却不断出现改善，同时财富的创建也未对环境带来巨大挑战。不过，18世纪引爆和席卷全球的工业革命为普罗大众创造了财富，也提升了许多人的社会条件，但随之而来的人口膨胀，以及化石燃料启动的经济增长动能却是全球环境恶化的起点。

穆尼布说，自1900年以来，通过资本市场来实现财富民主化，再加上衡量经济实力指标——“国内生产总值（GDP）增长”会计准则的发明，将其他形式的资本都被排除在外或忽视，而这也造成了我们现在的情况。

“现在，我们需要对企业人力资本回酬、围绕经营权带来的社会成本与利益，以及业务营运对环境带来的影响，甚至是企业运营冲击等进行分析。”

他补充，作为“投资者”需要与时俱进，需要探讨所有资本模式带来的回酬，单靠财富和基准投资已无法带来永续的回酬。

“在1980年股票与债券价值与全球国内生产总值（GDP）比重相等，但现在金融资产规模却已是全球GDP的3.5倍，我们需要一种崭新的投资和财富定义模式，即尊重和追求人力、社会和环境资本的同时，也不忽略金融资本回酬。”

从CSR演变至ESG
放眼未来Panvesting

他指出，可持续投资概念自1970年代开始兴起，并不断演化至今，从最初的企业社会责任（CSR）/社会责任投资（SRI）演变至现有的环境、社会与监管（ESG），而未来将是“Panvesting”的时代。

“传统上，投资者将‘投资’与‘可持续性投资’区隔开来，但我们称之为‘Panvesting’的理念和处理方式却消弭了两者之间的区别。”

“Panvesting”是甚么？

“Panvesting”理念是将“可持续性”

列为首要考量，但同时也不牺牲风险或财务回报，因此Panarchy Partners透过与诸多的公司进行接触，并紧密观察他们的业务对环境、社会和人力资本的影响，以确保人力、地球和获利都得到同等的重视，同时投资的公司也可在时代变迁中持续稳健发展。

穆尼布表示：“这就是Panarchy Partners就是重新定义财富和财富的创造模式的宏大志愿。我们为所有的伙伴提供由4种资本，即人、社会、环境和金融组合而成的可持续的基金管理模式，来为他们带来可持续回酬和进程。”

正面转变创造稳定

他补充，对公司来说，利益关系者（包括客户、团队、基金会和投资公司）都是Panvestor的伙伴，也是公司“成为你想要带来的改变”目标的重点关键。

他相信正面转变，以及呼应转变的能力是创造稳定，以及可持续发展的根据。

“只要我们想做，所有人都有做出改变的潜能。”

不过，投资者最关心的是，企业大费周章拥抱ESG，得到的回酬会否变少了？答案是否定的。

以不同的市况来看，穆尼布表示，可持续投资组合完全经得起科网股泡沫、SARS非典型肺炎、全球金融风暴、欧元区债务风暴，甚至是联邦储备局收紧货币政策等重大事项考验，回酬表现也超越MSCI明晟全球市场指数和标准普尔500指数。

“若以投资周期来看，可持续投资组合过去5年、10年和15年平均回酬持续超越大市，其中15年平均回酬更达到23.4%，大幅甩离MSCI明晟全球市场指数和标准普尔500指数同期的11.7%和13.5%涨幅。”

由此可见，可持续发展道路不是一蹴而就的，因此穆尼布建议企业从现在就逐步采取符合ESG理念的经营措施。