今年经济在上半年以超逾6%增长后，一到下半年，竟然戏剧化急速放缓，单单6、7月份制造业各领域增长率前后变化，幅度就很显著，虽然整体制造业还没有逆转成负数，但是，若接下来两个月都以同样速率放缓，则情况可不妙。

制造业震颤，发放了下半年经济情况不定，增长放缓讯号，国家银行货币政策委员会周四会议决定保持隔夜政策利率不变，没有延续7月的升息决定。

根据7月份工业生产指数制造业生产指数变化，所涵盖的7个制造业领域，只有一个加速增长，这是纺织、服装、皮革与鞋袜领域，从6月份增长10.1%，加速至7月份3.4%。

制造业大幅度放缓

这领域今年第二季表现也出色，增长率从首季6.9%加速逾倍，至15.2%。可惜它占工业生产指数比重不到1%，特出表现起不了多大作用。

除了纺织、服装、皮革与鞋袜领域保持增长外，其他6个领域全部放缓，而且有两个领域甚至逆转至负数。这两个逆转至负数的是内需导向或内需占显著部分的领域，即食物、饮料及烟草，和石油、化工树胶与塑胶产品领域。

食物、饮料及烟草制造业7月份按年萎缩1.2%，和6月份双位数增长11%比较，可说天渊之别。同样的，石油、化工树胶与塑胶产品领域则从6月份增长4%，逆转至萎缩0.5%，同样是天和地之间的差距。

食物、饮料及烟草制造业是内需导向为主领域，尽管7月份是开斋佳节，食物、饮料销售应该不会少，但是，此次这领域7月份生产却反而大幅度放缓，并直落到萎缩阶段。这或许部分是因为销售与生产之间的时差，供7月份销售早已于6月份先生产了，而7月当月份又因为开斋节假期，生产日缩小，生产也就走低，但是，这方面的差异不应造成如此大的冲击。

这应该是反映了国行货币政策委员会，会议后文告所透露的内需料将走缓形势。根据该文告，国内经济活动过去是受到国内需求与出口支撑，这意味经济增长将受影响。

双电到顶车业逆转

石油、化工、树胶与塑胶产品领域，是制造业生产指数中七大领域之首，占工业生产指数比重逾四分之一或25.37%，而食物、饮料及烟草则占7.37%比重，这意味逆转成负数的这两个领域占比重总达32.34%，接近工业生产总比重近达三分之一，对于经济冲击可不小。

在剩余四个领域中，最重要的非电子电器业（双电）莫属。本栏上周已分析，这个占工业生产指数比重16.57%的出口导向制造业领域，目前正面对出口循环周期到顶而逆转的挑战，不过，双电生产却还没有逆转，只是从6月份双位数增长14.5%放缓至单位数的8.2%。

另一个具指标性的制造业领域则为交通配备相关制造业领域，增长率从6月份26.9%，放缓逾半至12.8%。当中最重要的是辖下车辆制造业，从增长20%逆转至萎缩7.7%。

虽然我国也出口汽车至外国，国内销售仍然是主力，而且国内汽车销量一向是国内需求的重要指标之一，7月份国内汽车销售已经从6月份增长9.8%逆转至双位数萎缩12.2%，这也是造成汽车制造业萎缩的主因。

外需出口已经不稳定，国内需求也开始摆动，制造业震颤是预料中事，国家银行在衡量多方因素后，不得不关注未来经济增长，暂时将升息划上句号。