股海宝藏

建裕珍厂 估值廉宜包装股

Tan KW
Publish date: Thu, 21 Mar 2013, 08:26 AM

 

 

  •  

建裕珍厂(KianJoo,3522,主板工业产品股)是由施氏家族于1956年成立,并于1984年9月于大马交易所上市,同年11月也在新加坡股票交易所上市。由于面对大马条例的限制,建裕珍厂1988年从新加坡除牌。

该集团的客户群遍布日本、澳洲、东协及中东国家,当然还包括国内市场。它生产各种的锡罐、铝罐、瓦楞纸箱等。它生产的罐适合于饮料、食品、漆类、食油等。

1+1>2?

随着拿督施朝全的退出,来自冠旺(Canone,5105,主板工业产品股)的两名董事加入建裕珍厂董事部,可能会为建裕珍厂带来潜在的价值,以及为两个集团创造协同作用。目前,冠旺持有建裕珍厂的32.9%股权。

目前,我国有超过30家包装公司,而建裕珍厂和冠旺是最大型的两家,总共掌控了锡罐生产的70%市场。

该公司的下跌风险获得6%至7%净周息率的支撑。分析员给予建裕珍厂的目标价介于2.56令吉至3.08令吉,因此它具有上涨的潜能。

它拥有良好的基础以及扩张至海外市场的计划,所以大众投资银行相信建裕珍厂从12财年至14财年的期间,可以维持15%的复合平均年增长率。

由于它拥有能力提升产量以及营运效率,所以将可以取得内部增长,以及扩大至区域市场。它目前已经在越南营运,以及计划拓展至印尼和缅甸。

制罐业务最大财源

根据大众投银,建裕珍厂的普通罐的营收,为集团营业额贡献约40%。由于在大马和越南工厂每年估计产能分别为8万公吨和2万公吨,所以,这个业务产将继续是集团的主要营收来源。过去5年它的平均赚幅介于9%至10%。

汝来设立先进工厂

铝罐目前为集团营业额贡献约32%,不过,在未来5年这一业务的贡献可能会越过普通罐,因为该集团目前正积极扩大铝罐的产能。该集团已经在汝来设立生产铝罐的新先进工厂。为了实现区域拓展计划,该集团也计划将国内的两条生产线迁至印尼和越南,预料这项计划会在2014年落实。

瓦楞纸箱业务为集团营业额贡献22%,主要是来自持股55%的Box-Pak公司。由于市场自然增长,再加上冠旺的新订单,相信这个业务在未来几年将继续保持增长。

拥有活力的商业模式。建裕珍厂的素质、创新和具有伸缩性的商业模式,经常都做好准备应付市场需求,及市场变动冲击。

越南厂房占优势

它在越南的厂房于2008年4月启用,这是它首次提供合约罐庄饮料的服务。由于它本身没有自己的品牌,所以它可以为任何厂商合约生产罐庄饮料。

建裕珍厂也计划进军印尼市场,因为根据该公司表示,目前印尼只有一家大型的业者。印尼市场庞大,因为人口相等于大马人口的8倍。此外,建裕珍厂也可以善用冠旺在印尼的势力扩大业务。

稳定和“有保障”的收入增长。人口不断的增长、城市化、以及消费产品业者与工业生产业者之间的竞争日益激烈,这些因素都对建裕珍厂有利。建裕珍厂将可以为市场提供产品包装的服务,这方面的收入在未来几年料将保持稳健增长。

原料价格波动不会造成重大困扰。虽然自2009年以来,铝价一度上涨多达80%,而现在则在上涨40%的水平波动,但是该集团的赚幅在这期间并没有出现严重萎缩的迹象,这意味着它可以将成本转嫁给客户。

营运现金流强稳。在过去几年,该集团所取得的营运现金流动超过1亿令吉,拥有健全财务情况之际,可以在未来慷慨派息。

产能扩张提升获利

根据达证券行,建裕珍厂的正面展望来自:i)汝来新厂投入运作,使它的铝罐产能每年增加18亿个;ii)越南瓦楞纸箱工厂的每年将增加7千公吨。这些产能是在2012年8月正式投入运作。

虽然该集团预测瓦楞纸箱的额外产能,将会在2014财政以后才开始做出贡献,但是它的铝罐业务则会在2012和2013财年,使产量分别增加12.5%和45%。预计这两年的新生产线的产能使用率分别为20%和30%。

该集团在瓦楞纸箱业务方面的扩张计划,也正按部就班地进行,它在越南河内的工厂预料会在6个月内运作。这将为该集团提供额外每个7千公吨的产能。

目前它在越南和大马工厂的产能分别为每7000公吨和3000公吨。

BoxPak公司预料将为该集团提供稳定的贡献,因为前者的复合平均年增长率为12%附加股和红股建议仍在检讨当中。根据达证券行表示,自从去年初开始暂停执行的企业建议,目前还没有获得联邦法院的批准。

备注:

1.建裕珍厂目标价:3.08令吉(大众投资银行),2.79令吉(肯纳格),2.56令吉(达证券行)。

2.根据最新的每股账面价值,建裕珍厂是处于价格对账面价值1.1倍水平交易,与其他消费产品组餐饮公司,例如3A资源(2倍)、可口食食品(1.9倍)以及耐慕志(1.9倍)比较,建裕珍厂的估值是相当廉宜的。

免责声明

本文纯属分析,仅供参考,并非推荐购买或脱售。

投资前请咨询专业金融师。

慧眼

http://www.nanyang.com.my/node/501314?tid=902

 

Related Stocks
Market Buzz
More articles on 股海宝藏
大马钢厂总有出头天

Created by Tan KW | Mar 23, 2015

依华建台今年渐入佳境

Created by Tan KW | Mar 09, 2015

腾达多元化稳定财务

Created by Tan KW | Feb 23, 2015

福胜利2财年展望乐观

Created by Tan KW | Jan 26, 2015

商峰不明朗时期抗跌股

Created by Tan KW | Jan 12, 2015

鹏达集团渐入佳境

Created by Tan KW | Dec 29, 2014

旧街场白咖啡放眼区域

Created by Tan KW | Dec 15, 2014

4大支柱撑益纳利美昌

Created by Tan KW | Dec 01, 2014

美德再也 建筑股宝石

Created by Tan KW | Nov 17, 2014

Discussions
Be the first to like this. Showing 0 of 0 comments

Post a Comment