实康（SALCON，8567，主板贸服股）继续获得盈利的业务，是国内导向的业务，因为半岛进行的水务和排污重组计划对该公司有利。

长期而言，实康将是其中一家从第十大马计划下受惠的公司；而新增长领域，例如国油在依斯干达特区落实的RAPID计划，也将使它在获得新合约。

另外，与绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）潜在的联营及可能更多的并购，也将确保它拥有长期的经常性收入。

整体而言，这些都是实康的重大机会，因此，就算股价至今已上涨34%，但是，它在下半年依然可能会被市场上修。

实康是亚洲著名水源及废水工程公司，它也提供加值服务，包括投资、设计、建筑、管理、运作和维修水源及废水处理厂和相关设施。

于1974年4月创立以来，实康已在大马、泰国、越南、斯里兰卡和中国，完成超过900项水源及废水处理计划。目前，实康在越南胡志明市拥有和运作一座水源处理厂，每天处理量1亿公升。

实康也多元化至产业发展，抵销建筑和基建盈利放缓的冲击。

2012年，在士拉央开始首个产业项目，名为Res280。该集团计划进一步发出产业，它建议与绿盛世在柔佛市中心发展一块12.5英亩的地段，发展总值为12亿令吉。这是一项50对50的联营综合发展计划，包括店屋、住宅以及公寓等。

新收购展望正面

随着以5亿1800万令吉脱售中国水务资产，以及获得3亿6900万令吉净现金收益后，实康过后收购Volksbahn Technologies私人有限公司50.1%股权，成交价为2350万令吉。

Volksbahn Technologies公司为国家基建公司（Prasarana）旗下提供综合科技服务公司。

后者的资产包括巴生谷的轻快铁和单轨火车网络。

根据联昌国际的报告，这公司估计的资本开销为1500万令吉，预料每年的净利贡献介于1000万至1500万令吉。分析员这次的收购看法正面，因为新的轻快铁线于2015/2016年投入服务后，市场需求将会大增。

此外，实康预料会于2014下半年与一家电讯公司签约。

现金丰厚 可多并购

实康截至3月14日为止的净现金约为4亿令吉，相等于市值的68%。管理层已经将约3000万或每股4仙（来自脱售中国资产的3亿6900万令吉收益）派发给股东。

此外，其他闲置的现金让它有本钱进行更多并购。

随着2014年4月获得冷岳河2水源处理厂计划后，它的合约总值达到6亿4200万令吉，分析员认为，这显示了该集团的竞争力。在这项联营计划中，实康占36%、马矿业（MMCCORP，2194，主板贸服股）占34%以及阿末查基（AZRB，7078，主板建筑股）占30%。

以股权比例计划，实康在这项联营计划占有3亿5800万令吉，使得它的合约总值超过6亿4200万令吉。

冷岳河2水源处理厂计划第2期可能较小，不过还是有相当规模。联昌国际也不排除实康可以从有关计划，获得运作及维修合约，因为实康拥有良好记录。

冷岳河2动工 明年净利看涨

2014财年开始转亏为盈。不包括来自脱售中国资产的资金，实康将会于2014财年开始转亏为盈，因为冷岳河2计划以及现有计划及时动工，这项部份的业务将于2014年下半年开始做出贡献，净利于2015财年可能飚升至3000万令吉。

根据联昌国际，来自新企业的营运盈利，包括冷岳河2计划以外的新计划，将是2015财年达到3000万令吉净利（介于8至10%税前盈利赚幅）的贡献来源（不包括VolksbahnTechnologies公司的新潜在盈利贡献）。

分析员认为，实质净资产价值是反映实康价值的最佳估值方式。如果以实质净资产价值1.40令吉折价20%计算，实康的合理价值为1.12令吉（参照表A）。

截至2014年第一季，实康蒙受净营运亏损（不包括中国的无法持续的业务）。

竞标22亿合约 历来最高

实康目前竞标总共22亿令吉的合约（60%国内，40%海外）是历来最高，管理层预测成功率为20至30%。

实康拥有全面的水源及废水处理专业技术，因此可以取得整个供应链的其他机会，包括防止水源流失服务。

联昌国际相信，接下来的一系列合约将会是来自国内，主要是来自水源/废水相关的计划，以及国油的RAPID基建工程。

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