首先，他们在这个季度里面的 EBITDA 高达 RM 320.0 Million  但是由于 SAPRNG 是属于比较重资产的公司，因此平均每个季度的 Depreciation & Amortisation 都高达 RM 120 – 130 Million 左右，影响了公司的账面盈利..

此外，SAPNRG 手头上也有 RM 10,549.8 Million 的债务在手上（相比于手头上 RM 731.9 Million 的先进，相差甚远） 这也会导致公司的融资成本每个季度都在蚕食他们的盈利，公司 FY 2020 Q2 的 Finance Costs 高达 RM 152.4 Million，而 FY 2021 Q2 则是 RM 119.7 Million 之多..

扣除了这些后，SAPNRG 还能有账面盈利其实已经是很不错了  而公司在 FY 2021 两个季度一共累计了 RM 166.0 Million 的经营现金流（Operating Cash Flow）；但是绝大部分都用于偿还贷款的利息了..

因此，接下来预计 SAPNRG 还会面临被现金流困扰的问题！

在参考了几家不同投行的分析报告后  发现大家对于 SAPNRG 刚获得的 RM 840 Million 合约并不太乐观，我们先看看这些是什么合约，然后再看看他们不乐观的原因：

Amoca Project, Offshore Block Area 1, Mexico 的 EPCI 合约，预计维持到 FY 2022 Q4；

 Sapura Esmeralda 的 Charter 合约，预计会延续到 April 2021；以及

 Sapura Berani 的 Charter 合约；预计会在 FY 2022 Q1 开始，为期 9 个月。

SAPNRG 在目前的总 Orderbook 数值高达 RM 13.3 Billion 左右 而 Bidding Book 则是高达 RM 24.9 Billion，虽然看起来对于 SAPNRG 还蛮利好的；但是分析员纷纷表示他们每个季度消耗 RM 1.3 Billion 左右的 Order Book，而 2020 年头至今才获得了 RM 1.6 Billion 的合约，总的来说公司消耗手头上的合约比获得的快，因此他们并不好看好公司的几分新合约~

另外，这家公司的高利息成本也让许多分析员保持谨慎应对的态度  毕竟以公司的营业额而言，目前 SAPRNG 赚取的账面盈利真的是非常的薄，而且现金都用于偿还融资开销了，配合上整体 O&G 行业里面因为油价下跌导致合约 Margin 受到挤压，因此纷纷都表示不太看好..

基本上，现在只有 MIDF 给予 Buy 的评价（RM 0.140），其余的投行都是出于 Hold 或者是 Sell 的评价.. 那么，对于散户来说这意味着什么呢？我们来看看总结：

 作者总结：

SAPNRG 虽然连续公布了两个季度的盈利  但是其实盈利对比营业额来说的话还是依然非常的小；如果营业额有降低的话可能会让他们直接陷入亏损.. 而现金流方面公司赚的钱也大部分用来还利息 / 债务，要怎么发展呢？

除非接下来公司有能力加强现金流以及盈利能力（以新的合约预计 Margin 也是比较低的） 否则的话真的没有看头；而分析员给予的评价基本上我也是认同的.. 如果本身空有资产和合约在手，但是无法创造现金流 / 盈利，要怎么给股东带来回报呢？

因此，如果你要买入 SAPNRG 还是再深入研究看看先比较好..

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