在马股的众多零售产托中，Pavilion Real Estate Investment Trust（PAVREIT、5212）可以说是版主除了 IGBREIT 以外，最喜欢的一家了。

那么今天我们就来开箱 PAVREIT 的 Q1 业绩（虽然有些迟，不过思来想去后还是觉得有必要跟读者们分享），然后再探讨该公司的集资活动，供读者们参考。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

看了那么多我们的分享，读者们应该也已经知道 PAVREIT 旗下所包括的产业就有 Pavilion Kuala Lumpur Mall（喜欢玩表的，理查德米勒门店就在这里）、Intermark Mall、DA MEN Mall、Elite Pavilion Mall 以及 Elite Pavilion Mall，至于 Pavilion Bukit Jalil 的话，这一点我们稍后再谈。

从上图来看，基本上 PAVREIT 所有的零售类产业所贡献的营业额都有所增长（除了 DA MEN Mall 有稍微下滑），而 Pavilion Tower 则是从 RM 2.5 Million 左右下滑至 RM 2.3 Million；但综合整体来说，PAVREIT 的营业额在该季（2023 财政年 Q1）中也从去年同期（2022 财政年 Q1）的 RM 134.6 Million 提高至 RM 156.4 Million 左右。

据公司在季报内解释，这主要是公司旗下产业的出租率和租金收入提高所致，同时广告和营销活动的收入也对比去年同期有所增长。

如果以净产业收入（“NPI”）来看的话，PAVREIT 的 NPI 也从 RM 94.0 Million 左右提高至 RM 102.1 Million 左右，该增长比例和公司的营业额增长比例明显有些许差别。

据了解，公司的产业营运开销对比去年同期提高了约 34.0% 左右，而这主要是因为电气附加费（“Electricity Tariff Surcharge”）从 3.7 仙提高至 20.0 仙，同时在去年同期中，PAVREIT 有存疑债务（“Doubtful Debt”）的回收，再加上 PAVREIT 在这期间有针对农历新年和 Pavilion Kuala Lumpur Mall 15 周年做出了营销活动，因此其整体的开销才会有明显的提高。

但总体来说，PAVREIT 的业绩还是有持续成长下去的象征的。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而在按季比较（对比 2023 财政年 Q4）之下，PAVREIT 的营业额则是从 RM 141.1 Million 提高至 RM 156.4 Million 左右，而这同样也是因为公司的租金收入有所提高所致。

不过在 2023 财政年 Q4 中，PAVREIT 有个一次性的 RM 151.4 Million 的产业价值调整，因此读者们看税前盈利（“Income Before Taxation”）才会有那么大的差别，实际上公司的 NPI 仍对比上个季度高出 5.4% 左右，这同样也因为之前提及的额外电气开销、对存疑债务的拨备、营销成本上涨以及更高的维护维修成本所带来的影响。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

以现金流来说，PAVREIT 在该季中的净经营现金收入为 RM 100.2 Million，对比去年同期的 RM 88.7 Million 已有所提高，那虽然公司现在还有 RM 291.1 Million 左右的现金，但是这笔现金还不足以让 PAVREIT 收购 Pavilion Bukit Jalil（据了解，该产业出租率也已经达到了 80.0% 左右），因此接下来 PAVREIT 还会集资以增加产业。

总体来说，版主其实蛮看好 PAVREIT 的，该产托一般上都是在 Q2 和 Q4 的时候才会派息，不过目前的股息率都已经超过了 6.0% 以上，值得股息爱好者留意。

那么，读者们对于 PAVREIT 怎么看呢？

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