IPO 价格、估值：

Daythree Digital Berhad（DAY3、0281）这次的 IPO 价格为 RM 0.300，而公司上市的估值以 2022 财政年 1.3 的 EPS 为参考则大约是 23.1 倍的 PE。

预计以 RM 0.300 上市后，DAY3 的市值将会是 RM 144.0 Million。

IPO 申请日期、上市日期：

DAY3 的 IPO 会从 21.06.2023 开放到 11.07.2023（还有两天），而上市交易的日期则预计是 26.07.2023。

新股权结构：

DAY3 在 IPO 的股权结构调整后，总股数为 480.0 Million 股，其中约 110.4 Million 或 23.0% 将会以发新股的形式集资，另外将会有 12.0 Million 或 2.5% 将会以 Offer for Sale（“OFS”）的形式出售（不知道和之前该公司推出招股书时，有一位高净值人物的出现是否有关）。

营业模式：

从招股书上来看呢，DAY3 的业务定位是全球共享服务供应商（“GBS”），名字虽然很复杂，但所谓的 GBS 更多的是以共享和外包（“Outsourcing”）的定位为主；GBS 的旗下就有 3 大类的业务，第一种是 IT 业务流程的共享或外包（比如说 Cloud Services）、第二种是特定知识点的业务过程（比较 Niche 和高技术含量的服务外包）、而第三种则是 DAY3 所处在的细分定位 – 日常业务流程的共享和外包（“Business Process Services”）。

打个比方 – 如果你开咖啡馆的话，那么你的业务重心应该是在调试好喝的咖啡上，而剩余其他的业务流程如 HR、Accounting 和供应链管理，这些是 “必须” 的业务流程，但并不是最 “主要” 的，也不是你作为咖啡馆灵魂人物的中心，因此你就可以选择将这些服务外包。

在以上的基础之下，你可以想象 DAY3 主要的共享和外包服务为客户体验的流程管理（“CX Management”）。

站在一家企业的角度来看，CX Management 中涵括了整个客户从认识你的品牌（“Awareness”）、到考虑是否使用你的品牌（“Consideration”）、到第一次购买（“Purchase”）、到保留客户（“Retention”）、最后再到为你宣传（“Advocacy”）都是一个完整的周期；而这也是 DAY3 本身的强项。

*注意：CX Management 和 HR Management 有很大的差别，CX Management 更多是对外（客户），而 HR Management 则是对内（员工），所以严格上来说 HR 只是 DAY3 服务中的一部分，公司并不可以被归类为 “HR 公司“。

据了解，DAY3 本身会自己培训 CX Management 的专员为其客户提供部分业务流程的服务；比如说最基本的 Customer Support、Customer Retention（这里都可以被成为 CRM 的部分）、创造营收（有 Sales Staff 跟进潜在客户）、到应收账款管理和管理部分的交易流程都有在内，目前该公司也有通过自家研发的机械化流程自动化（“RPA“）或 AI 去简化以上提及的流程，比如说 Chatbot 和 Case Logger（用于记录 CX 过程以用于数据分析）等。

在招股书中，我们也可以看到 DAY3 有自家的 DAISY、FAITH 和 SAIGE 等 RPA 软件去加强他们的 CX Management 业务。

显然，CX Management 最需要的资源就是人力资源，因此公司的 CX Management 的服务人数已经从 2019 财政年的 1,092 人提高至 31.05.2023（“LPD“）的 1,800 人，2022 财政年为 1,472 人，严格上来说 CX Management 人数的增长就代表公司的 ”产能“ 越高，可以接获更多的订单。

可惜的是，在招股书内 DAY3 并无透露其客户群是谁（可能客户不想被人知道 CX 被外包吧），只是提到其主要服务的领域为能源和公用事业（“Energy & Utilities”）、通讯和媒体（“Telecommunications & Media”）、金融科技和金融服务（“Fintech & Financial Services”）、建筑（“Construction”）和其他的领域；按照以上领域为区分，公司在 2023 财政年内的营业额占比分布则是 48.9%、23.4%、15.4%、3.8% 和 8.5%。

竞争优势：

以 CX Management 类公司来说，首先 DAY3 的竞争优势就是他们聘请的人数和旗下员工所提供的外包 CX Management 的素质；因为 DAY3 的客户群普遍都是政府机构和大型国际企业（“MNC”），因此其客户粘性会比较高。

风险：

人力资源是公司最大的资产，当然同时间也是一把 “双刃剑”，在 CX Management 公司照顾其客户的客户满意度时，同时也要兼顾公司内部员工的满意度；要知道在该领域中，员工流失率（“Attrition Rate”）是偏高的，毕竟打电话进来找客服的，通常都是带着怒气的，因此 CX Management 的员工心里素质要非常的强。

在招股书内，该公司并无提及其 Attrition Rate，因此版主也到 Glassdoor 去看看员工对于该公司的评价，那关于评价的话大家可以去 Google 看看。

除此之外呢，马来西亚其实有 579 家 GBS 公司，其中 57.0% 属于国外公司，而这其中又有 30.0% 属于 Forbes Global 2000 和 Fortune 500 的公司，比如说 HSBC Electronic Data Processing (Malaysia) Sdn. Bhd.、Jabil Global Business Services 等都算是公司的竞争对手，因此公司所处在的 CX Management 业务其实是属于高竞争的行业。

财务表现：

整体上来说，DAY3 在近年来的财务表现还是相当不错的，公司的营业额在 2019 财政年至 2022 财政年之间分别为 RM 37.5 Million、RM 47.7 Million、RM 58.1 Million 和 RM 65.1 Million，而毛利（“GP”）则是 RM 7.6 Million、RM 9.9 Million、RM 15.2 Million 和 RM 16.4 Million。

不过，公司的税前盈利（“PBT”）在同期间则分别为 RM 3.9 Million、RM 5.6 Million、RM 9.6 Million 和 RM 8.5 Million；公司的 PBT 在 2022 财政年内会出现下滑其实主要是他们有一次性约 RM 1.4 Million 左右的上市费用开销影响，所以才会显得有所下跌。

作为参考，其实 DAY3 是具有 MD Status（以前叫 Pioneer Status）的公司，公司申请第二次的 MD Status 翻新也在 13.06.2022 获得了批准（第一次的 5 年免税期到 30.06.2021），预计将会延续到 15.02.2027，因此在 2022 财政年内，公司的有效税率（“Effective Tax Rate”）接近正常的 24.0%，导致他们的税后盈利（“PAT”）在 2022 财政年内下滑。

DAY3 在 2019 财政年至 2022 财政年的 PAT 分别为 RM 3.8 Million、RM 5.6 Million、RM 9.6 Million 和 RM 6.2 Million，而税后盈利率（“PAT Margin”）则是 10.2%、11.8%、16.6% 和 9.6%，预计在 2023 财政年公司获得 MD Status 的延长后，PAT Margin 会再次上调到 9.0% ~ 10.0% 的水平。

股息政策：

暂时来说，DAY3 并无打算实行任何的股息政策。

IPO 资金分配：

从这次的 IPO 中，DAY3 预计可以筹集 RM 33.1 Million 的资金；公司接下来将会把其中的 RM 7.1 Million 或 21.4% 拓展他们在 UOA Business Park 的 CX 中心，其中就包括增加运作空间和拓展现有的 HQ，这一点伴随着公司的 CX Management 人数增加，公司的 CX 中心从 7 个增加到 8 个也是属于常理。

除此之外呢，公司还会把 RM 3.0 Million 或 9.1% 的资金投入到聘请新的专业人才中，比如说 Chief People Officer（“CPO”）、Chief Customer Officer（“CCO”）、中层管理人员，以及加强公司 RPA 的程序员等等。

另外，DAY3 也会把同样 RM 3.0 Million 或 9.1% 的资金投入到 IT 设备上（如 Server Room 等）、约 RM 1.5 Million 或 4.5% 投入到营销活动中、 另外公司也预计在未来 6 个月内会额外聘请 380 个 CX Management 的员工，预计会耗费 RM 14.7 Million 或 44.4% 的 IPO 资金，这也是公司这次集资投入最大部分的区域。

最后，公司也需要支付 RM 3.8 Million 或 11.5% 的资金用于上市开销上。

个人点评：

还是那句，IPO 的话通常版主会先看谁是 Sponsor，然后参考这家 Sponsor 过去 IPO 案例的表现作为判断。

从公司层面来说，DAY3 的成长在近年来确实是不错的，尤其是 IPO 之后预计会有更多的大型企业会将非核心业务流程外包，这也是未来 DAY3 的成长空间所在之处。

但是，如果要以相等水平的公司进行比较呢，另一家上市公司 SCICOM（0099）其实一直以来也是在成长，目前 PE 估值为 12.27 倍，股息率高达 6.03%，可能在 DAY3 上市之后更多投资者会注意这一家公司。

照片来源：The Star

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