自大宗商品的趋势结束后呢，感觉市场上也没有什么人再提及种植股；但版主在昨天刚好看到这家 Chin Teck Plantations Berhad（CHINTEK、1929）公布了他们在 2023 财政年 Q3 的业绩，因此今天就 “顺道” 做业绩开箱，再聊一聊种植领域的趋势。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

如同大家猜想的一样，CHINTEK 的核心业务主要为棕榈树的种植，以及 FFB 的加工业务；而公司在该季中的营业额则是 RM 47.0 Million，比去年同期（2022 财政年 Q3）的 RM 83.3 Million 明显下滑了不少，这主要是因为果实（“FFB”）、CPO 和 PK 的价格均有很大的下跌所致，同时 CPO 和 PK 的销量也有所下滑，反之 FFB 的销量却有所提高。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

以上的数据为直至 31.05.2023 为止，CHINTEK 本身的棕榈树种植面积，以及 FFB 的产量。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

作为参考，以上数据的第一排 CPO 和 PK 所代表的是产量，而提取率（“Extraction Rate”）则是从 FFB 中提取出 CPO 和 PK 的效率；以版主对于该领域有限的了解呢，其实马来西亚的种植公司平均 Extraction Rate 都在 20.0% ~ 23.0% 之间，因此 CHINTEK 在 CPO 的 Extraction Rate 上或许还能加强，PK 的话则是在平均值左右。

但更为重要的是，我们可以看到 FFB、CPO 和 PK 的平均价格（“ASP”）都下滑了不少，这除了导致公司的营业额大跌之外，公司的税前盈利（“PBT”）也从去年同期的 RM 38.2 Million 下滑至 RM 13.8 Million，可见 ASP 的变化对于公司的盈利率影响有多深。

在该季中，其实公司的行政开销（“Administrative Expenses”）也因为公司收购了 Fauzi-Lim Plantation Sdn. Bhd.（“Fauzi-Lim”）的全部股权；据了解，Fauzi-Lim 的面积为 2,023 公顷（“Ha”），产能为 3,250 吨（“Tonnes”），约相等于 CHINTEK 在 2022 年的 1.8% 产量，但也有分析员提到该种植园因为低 FFB 生产率（约 1.61 Tonnes/Ha，严格上来说比马来西亚平均的 15 Tonnes/Ha 低非常多），反而会拖累 CHINTEK 的业绩表现。

那么以版主个人站在生意的角度来看，该产量实属偏低，不过 CHINTEK 的本意应该是收购 Fauzi-Lim 的资产（毕竟土地面积大）然后，再加强其 FFB 生产率。

另外要提到的是，CHINTEK 在该季中的业绩也有被印尼的联营公司亏损拖累；据了解，在印尼 Lampung Province 的种植园临近的村庄有暴乱的情况，影响了 FFB 的开采，因此才会进一步的影响公司的表现。

作为参考，CHINTEK 在这期间联营公司在印尼可接触的总种植面积只有 53.61% 左右而已。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在按季比较（对比 2023 财政年 Q2）之下，CHINTEK 的营业额则从 RM 46.1 Million 提高至 RM 47.0 Million，那想必部分的读者也猜到，这主要是因为 FFB、CPO 和 PK 的 ASP 都有所上涨，同时，公司在该季中的 FFB 和 CPO 的销量也都有所上涨。

除此之外呢，大家也可以看到公司在该季中有更高的股息收入，更低的行政开销（一样，都是 Fauzi-Lim 的收购开销），以及在上季中 CHINTEK 的联营公司有更大的亏损所带来的影响，因此公司的 PBT 才从 RM 5.4 Million 提升到该季的 RM 13.8 Million。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

从现金流上来看，CHINTEK 在 2023 财政年 9M 内共创造了 RM 26.2 Million 的净经营现金收入，对比 2022 财政年 9M 的 RM 66.5 Million 来得更低；但这并不妨碍 CHINTEK 在该季中宣布派发 RM 0.0800 的股息和 RM 0.0200 的特别股息，两者的除权日（“Ex-Date”）分别落在 14.08.2023，支付日为 30.08.2023。

以公司目前 RM 7.900 的价格来看，CHINTEK 的 PE 估值为 11.41 倍（预计在公司的 2023 财政年 Q4 出炉后，还会拉低 EPS 提高 PE），股息率则是在 5.32% 左右；版主在这些年学到的是呢，如果单论股价的话，短期内是很难逆市场的，但如果长期来说的话，CHINTEK 也是一家稳打稳扎在做生意的企业，如果有意在低位部署种植股的话，也是可以去了解看看该公司。

照片来源：News Straits Time

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