没想到在经济放缓之下，SFP Tech Holdings Berhad（SFPTECH、0251）的业绩表现还能持续破新高，那么我们今天就一起看看，该公司到底为什么能 “逆势” 持续成长。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在该季（2023 财政年 Q2）中，SFPTECH 的营业额为 RM 36.4 Million，对比去年同期（2022 财政年 Q2）的 RM 20.9 Million 大幅度增加了 74.37% 左右；对此，公司解释道，这主要是其机械组装（“Mechanical Assembly”）的营收上涨所致（从 RM 1.0 Million 提高到 RM 26.3 Million 左右）这都是公司的新客户的新订单所带来的成长。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

不过，我们可以看到公司的钣金制造（“Sheet Metal Fabrication”）、CNC 加工和自动设备解决方案（“Automated Equipment Solutions”）的营业额都有所放缓，那这些业务的收入下跌就比较贴切于现在的半导体市场。

无论如何，SFPTECH 整体上有成长这一点还是值得嘉许的，在半导体市场回温之后，相信该公司的其他业务（非机械组装）收入也会有所提高。

回到公司在按年的比较上；在该季中，SFPTECH 的税前盈利（“PBT”）为 RM 11.2 Million，而去年同期则是 RM 6.9 Million 左右，大约提高了 61.96% 左右。

在季报中，公司提到他们的 PBT 上涨主要是由营业额的增长所带动，同时，公司也在该季中因为缺乏在 2022 年内的一次性上市开销的关系，而具有更高的盈利，但如果我们计算税前盈利率（“PBT Margin”）的话，实际上公司的 PBT Margin 已从 32.99% 下跌至 30.64%，这是因为其机械组装业务的盈利率相对来说，会稍微低一些。

回顾版主先前去探访 SFPTECH 的时候，其实公司也有提到他们会给现有的机械组装客户推动他们的其他业务（如更高盈利率的 CNC 加工），以提高公司整体的盈利率，这也是公司的新 Value-Added Turnkey（类似总承包）的新发展方针。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而在按季比较（对比 2023 财政年 Q1）之下，SFPTECH 的营业额和 PBT 则分别上扬了 5.28% 和 4.65%（公司在上季的 PBT Margin 为 30.83%）；以营业额而论，这则主要是公司的 CNC 加工和机械组装的业务成长所带来的效果。

从 PBT 的角度看，除了上述提及的原因之外，公司在该季中也有 RM 1.6 Million 的外汇盈利，但于此同时，公司的员工人数增加和更多机械设备所带来的减值开销也给公司的盈利带来压力，实际上，如果没有 RM 1.6 Million 外汇盈利的话，公司 PBT 按季比较是有所下跌的。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

投资者需要留意的是，SFPTECH 在 2023 财政年 6M 内的净经营现金收入只有 RM 1.0 Million 不到，公司的库存（“Inventories”）和应收账款（“Trade Receivables”）的上升均成为了公司经营现金流表现欠佳的主要因素。

不过，可以看到 SFPTECH 的资本开销（“CAPEX”）计划还是很强势，但要小心新增设备所带来的减值开销的影响。

展望未来，SFPTECH 在季报内提到虽然半导体领域整体都放缓，但是公司仍然会持续专注在其核心业务上，并且也会持续增加设备，增加新产品（如公司即将要推出的新视觉检测设备），以及会拓展到更多的领域，以锁定更多的新客户。

总的来说，SFPTECH 的管理层对于他们的前景仍表示乐观，那确实自 SFPTECH 上市以来，他们的业绩表现还是屡屡破新高，但目前的 70.99 倍 PE（以 RM 1.110 的股价计算）对于版主个人而言，实属不便宜。

照片来源：The Malaysian Reserve

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