作为 2023 年内最为强势的股之一，大家对 SMRT Holdings Berhad（SMRT、0117）这家公司应该不会陌生；不过可能较少人知道的是，SMRT 在 2006 年上市时的主要业务为人士（“HR”）的科技应用，并在 2014 年转型到教育领域（现在的 CEG）。

不过，大家最为关注的应该是 SMRT 在 2016 年所投身的物联网（“IoT”）业务。

有趣的是，我们每天都听到 IoT、IoT；但实际上，IoT 到底是什么呢？

简单来说，IoT 就是让设备有 “智能化” 的性质，更深一层的说，就是让设备达到可以收集数据、发送数据、处理数据、再执行更为复杂的指令；举例来说，你的冷气在你回到家之前就自动先调节温度的过程中，其中就包括收集数据和发送数据（你目前的位置，或先预设好的时间）、处理数据（将所收据的数据 “翻译” 为系统明白的资讯）、再执行指令（打开冷气）。

首先，SMRT 在出售 CEG 的所有股权之后，接下来将会成为一家纯科技股，而投资了一段时间的读者也应该会发现到，单一业务的公司通常估值会比较高，至于为什么会这样呢，相信是因为投资者更容易去估计这家公司的前景，因此也会更快的反映在他们的股价（估值）上。

该公司在出售 CEG 的股权后预计将会有减值亏损（“Impairment Loss”），而且数字应该不小；值得留意的是，这次的 Impairment Loss 将不会影响公司的现金流（意思是只是账面的调整），并且在完成之后呢，SMRT 就会成为 “纯” IoT 公司，相信这次的业绩对股价的影响也有限。

接下来，我们就重点介绍 N’osairis Technology Solutions Sdn Bhd（“NTS”）这家让 SMRT 再次受宠的公司。

就如我们刚刚介绍的一样，SMRT，或 NTS 接下来的重心将会专注在他们的 IoT 业务上；但有趣的是，NTS 的 IoT 业务强项是在门槛较高的通用领域（“Utilities Sector”）上，比如说在电力供应领域（Yes，TENAGA 是他们的主要客户）和水供应的领域上，这些领域都是非常难进入，但是一旦接触后，客户粘性非常高的领域（当然也有依赖客户的风险）。

需要特别提到的是，TENAGA 在马来西亚的电网和电站已经存在多年，随着科技的发展呢，这些设备自然也不会是相同的，那么在设备技术不相同之下，设备之间的沟通和资料收集也是相当困难的。

而这，就刚好是 NTS 的强项了；NTS 的特点就在于他们在改造（找不到更好的词，正确的意思应该是 “Retrofitting”）整套系统之间的沟通，以便他们的客户可以收集资料再做出反应。

比如说，供电领域本身就有一个指标为 SAIDI，主要测量客户电力受影响时间的数据，自 2016 年 NTS 提供了他们的 IoT 解决方案之后（包括该公司获得独家分销权的硬件，和自己调整的软件），SAIDI 的指数也已经从 2017 年的 54.59 下降到 2022 年的 45.06，有着明显的改善。

除了电力领域之外，马来西亚的供水也一直面临着非营业水（“NRW”）的问题；所谓的 NRW 就包括了因为自然因素导致的水流失、水表测量不准、偷水等因素所丢失从供水上的收入，目前 NTS 也开始渗透到供水的领域中。

我们再进一步的了解 NTS 的业务；据了解，NTS 本身的营业额主要分为一次性的 Project Implementation（即第一次到客户的设施中安装硬件和系统），和带有经常性收入性质（“Recurring Revenue”）的管理服务，至今为止，NTS 的营业额占比也从只有约 10.0% 是经常性收入（2016 年），到 2022 年已经有 50.0% 左右的占比了，相信这也是为什么这家公司在 2023 年内会受到那么多基金青睐的原因。

据了解，位于印尼市场的 PLN（相等于马来西亚的 TENAGA）和 ATMi（全印尼最大的 ATM 营运商）都是该公司的客户，不过和马来西亚不同的是，印尼市场的供电公司非常的散乱，并不像我们马来西亚只有 TENAGA、Sabah Electricity 和 Sarawak Electricity 一样只有 3 个巨头，因此相信他们还需要时间去争取更大的市占率。

电力供应是一个相当高门槛的领域，NTS 之所以可以接触到 PLN 呢，主要是他们是经过 3 轮技术竞标（比如说我们之前提过的 Retrofitting），而在同期间并没有任何人通过 PLN 的技术竞标，因此 NTS 才能赢下这个客户。

说到业绩，刚才我们已经提过该公司在接下来的季度（2023 财政年 Q6，公司已更换 FYE）中受到一次性账面 Impairment Loss 的影响（约 RM 65.2 Million 左右），不过单单以 NTS 来说的话，该公司在 2022 财政年全年的营业额为 RM 58.5 Million，净利（“PAT”）为 RM 22.7 Million，净利率达到 38.8%，实属非常不错的表现。

照片来源：i3investor

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