彭博汇总的数据显示，截至7月24日货币基金经理持有黄金空头头寸27，156份合约，创下2006年以来最看空纪录。

當看空到極點，就是上升的開始。

這道理無論在長期循環，還是中期，短期循環都如此。

如果依據CFTC投機頭寸，是屬於中期循環。

和股票不同的事情，股票是以財務基本面來判斷它的底部。

這會面對三個不確定性！

一、財務數據未來可能改變，所以不是定數。如果股票下跌，有可能只是暫時性，也有可能是永久性。這取決於是什麼公司，不同公司和環境下，狀況是不同的，沒有定數。

二、就算財務數據估計正確，但是股票內在價值評估比較難準確數量化。巴菲特說過他和芒格看同樣的數據，但是對公司內在價值評估卻不一樣。所以也沒有定數。

三、股票下跌時，沒有人知道會停止在什麼價位。你認為已經見底了，但可能會更低。雖然我們可以使用不同方法來估計底部，如成交量底部放大等等，不過還是沒有定數。

但是黃金白銀卻很簡單。

第一、它們一定有價值，除非人類消失，否則不會如股票那樣變成廢紙。

第二、黃金價值不難評估，雖然黃金評估的方法很多，不過以最低最保守的估計在下跌時候，生產成本就是它的極限。雖然期貨價格可能會跌破成本價，但不會維持多久。就如2008年，長期用期貨裸賣空壓制銀價的貝爾斯登破產，銀價馬上大漲。但隨著JP Morgan接收貝爾斯登后，把銀價打壓成一盎司9.50美元，但這只是期貨價格，現貨實物都在12美元一盎司以上。

因此，只要掌握了這基本道理，金銀價格下跌，它們的底部價格很容易計算。

雖然不可能買到最底，但不需要擔心買了之後又暴跌３成以上的事情發生。