希盟用了一個不能說是錯，但非國際通用的債務計算方法，把聯邦政府債務（佔GDP 50.8%）加上政府擔保債務（佔GDP 14.6%）和公司合夥(PPP)項目（佔GDP 14.9%）一起計算，大馬債務從佔GDP的50.8%瞬間飆漲到80.3%，達一兆873億令吉。這麼高的債務嚇死人，給人民一種如果不是現在換政府，大馬會破產的感覺。

先不論希盟政府這種破產論調是否正確，只問希盟政府是否有扭轉這種不斷擴大債務的趨勢？

從《2019年財政預算案》看，未來預期2019-2021連續三年都是財政赤字，分別是-3.4%、-3%和-2.8%，看不到有恢復財政平衡的目標。以大馬約1.3083兆令吉的GDP大概計算，未來三年估計增加約1200億令吉的債務，加上2018年7410億令吉的債務，三年後會增加到8610億令吉。

也就是說國債未來只會增加而不會減少。

國際信貸評級公司穆迪指出，2019年財政預算案顯示，大馬的高債務水平將有可能比預期持續更長時間，債務在2019年會提高到佔GDP的51.1%。

因為政治因素，所以新政府大力炒作前朝留下很多債務，終於成功「打動」穆迪了！穆迪也指出「政府揭示其擔保債務的規模後，因會承擔這些機構的部分債務的可能性增加，國債會增加10.5%於GDP。」這樣為政治目大力炒作的結果，使得大馬信用水平受影響，要減少債務難度增加。

穆迪將國家石油公司的評級展望，從穩定下修為負面。這是因為希盟政府延續前朝政策，繼續從國油拿走大筆股息資金來應付財政需求，而影響其資本開支。如果說目的是為了償還370億令吉的所得稅和消費稅退款，權宜之計尚可。但政府對國油股息的基礎是油價維持70美元。筆者也相信未來油價漲上100美元不成問題，但未來兩年國際經濟會面臨週期衰退的概率很高，70美元的基礎有點過於樂觀。

因為債務金額不可能降低，那相對於GDP未來能降低嗎？要一邊財政赤字一邊又降低債務佔GDP比例，就需要負利率，讓政府還的錢的價值比借錢來的低，而且又能成功讓GDP和稅收的增長快於債務的成長，這樣就算以後國債去到兩兆令吉，債務佔GDP比例也會比現在來得低。

但以目前大馬和國際經濟情況來看不大可能。因為大馬長期低利率，可以運用利率來債務推動經濟成長的空間非常微小。何況大馬政府和企業及家庭債務加總起來超過230%，本來就沒有多大債務驅動的增長空間。長期看，世界經濟正從超低利率開始往上升，要用負利率來降低債務不可能。

若要提高生產力來，這需要一個全面性經濟改革才有可能跨過中等收入陷阱，但目前大馬對此只流於口號構想而無實際有效行動。

就退一萬步說，如果能夠成功以負利率降低債務又如何呢？這世界沒有免費午餐，用負利率降低債務，長年累積下會爆發惡性通膨，人民需為降低國債買單。美國1970年代的滯漲就是二戰後的負利率政策造成的。如果政府通過出售國有資產的確是可以減少債務，但又要謹慎重蹈過去「私贏化」覆轍。

政府事前說將呈痛苦與犧牲的預算案，但不敢廢除援助金。而且預算從去年2904億令吉擴大8.3%，高於經濟成長預期的4.9%，至3146億令吉。雖然政府可能會增加公共賬目的透明和問責的程度來減少開支，但無論如何還是赤字。

如按照希盟政府這樣的財政計劃，未來大馬還是會繼續背負高債務，這不是選舉前說國陣會讓大馬破產的道路一樣嗎？