諾貝爾經濟學獎得主 Vernon Smith，在80年代進行一項實驗當中，發現資產泡沫化的具體現象。他在實驗中給予自願者金錢和股票，前方擺放著交易螢幕，所有人可以在模擬股市的範疇中進行交易。

雖然每個人所持有的股份基本價值不變，所有人也都獲得相同的資訊，不過參與實驗的人卻不斷哄抬股票價格，而非遵循原先股票的價格。

你會發現，這些人不斷試圖低買高賣，使市場泡沫化一再出現，約有 9 成時間都處於此情況，並出現 15 次泡沫破滅。

如果你反覆在同一組進行實驗，最後這些人似乎在當中終於汲取教訓，並在第3輪實驗中停止讓泡沫出現。

那麼，人類看起來為何沒在現實世界中獲取教訓？尤其近來股市與房地產泡沫化的情況，並非我們唯一見過的首例。

對此，Smith 指出：「在真實世界中，會不斷有新的投資者進入市場。」他表示：「雖然在1987年10月曾發生股災，但在20年後，有誰會記得？」

為何人類總是不斷追求股票價格上揚？加州克來蒙大學教授 Paul Zak 研究發現，這項行為當中，人類的大腦需要負擔些責任。他指出，過度刺激大腦的「獎勵」中心，可能會引導人類的決定走向更多風險。

舉例來說，實驗室研究證明，男性在性興奮的狀態下，更可能做出具有龐大風險性的金融決定。

另一項研究發現，受試者在核磁共振儀器中玩股票投資遊戲時，當實驗人士身邊沒有太多錢可以投入股市，卻看到整體大盤上漲時，受試者腦袋中會出現「遺憾」的信號。當一個人感覺到更多遺憾時，這代表他們在股票的投資遊戲中投入更多金額。雖然實驗當中的金融市場只是虛構出來，但這已足以顯示人類在現實情況下所有的反應，而這些本能確實會對金融市場引發一場大災難。

人類在大自然中基本進化的本質是一群物種，當其中有人做了某些事時，就會形成一種風氣，好像我們都應該做這件事情一樣。這就是為何每次泡沫的產生，人類心理都是一致的，盲目樂觀，厭惡唱反調，所以任何理性的提醒都無法阻止這些人走向毀滅。

那麼，我們該如何避免被某些為首的人帶向滅亡？其實沒什麼秘訣，最好的方法就是當你的大腦引領你往錯誤方向前近時，當事人必須清楚的察覺到這回事，近一步將注意力放在事情的基本價值上，而非讓飢渴的感覺引領你走向急功近利的道路。

華爾街流傳著一具古老的諺語：「牛市可讓你賺錢，熊市可讓你賺錢，但若你的個性像豬一樣急躁，你就會被屠殺。」

歷史上所有的股市泡沫都是事後才被確認的，股市進入泡沫階段並不意味著它馬上就會下跌或者暴跌，可能還會持續多幾年，只有少數人才可以有先見之明，可有先見之明卻不等於不會陷入追潮流。索羅斯就是追趕網絡泡沫而大賺，可發現估值過高而賣出。但他賣出後市場還在繼續上漲，結果索羅斯受不住引誘再次上車，剛好趕上末班車而一起墜涯。

泡沫的辨別主要的方法是價格不能脫離長期合理的平均值，如果脫離必須要有可靠的基本面支持。

可問題就是即使這基本面的確初期是合理的，後來會演變成瘋狂造就，這基本面根本不足以支持價格出現如此巨幅的上漲。不過在樂觀與貪婪的情緒推動下，市場還是會有很多基本面來合理化價格的上漲。像油價上漲是中國需求、黃金上漲是印度人的買金傳統風氣、房價上漲是土地不會增加。當傳統的並公認的估值工具已經清楚顯示價格高估的時候，市場就會創造新的估值工具。像網絡泡沫時期，偏高的市盈率已經顯示股價的不合理，市場就創造以營業額為標準，還更進一步以網站點擊率為估值法則。

如果你無法冷靜獨立思考，你就會人云亦云，無理性的追逐這些泡沫，追啊追啊...一直追到它的下跌。

雖然不同泡沫的產生有不同背景，但是有一卻是一樣的，那就是「心理」，這是因為股市是人玩的，而人性從來沒有改變過。