在笔者想着今天应该分享什么内容时，突然留意到 Ralco Corporation Berhad（RALCO、7498）在今天（写完应该已经是 13 号了）再次更改了他们 2023 财政年 Q1 的业绩，并且在仔细看之后才发现，该公司的市值为 RM 44.7 Million，总股数只有 50.8 Million 股，并且股权也相当集中，直至 31.03.2023 为止，RALCO 的 Top 48 个股东共持有了 85.82% 的股权。

换言之，如果有心人要 “操作” 的话，这类型的股票是比较容易动的…

不过，我们今天的讨论重心还是在该公司的业务和业绩上，至于股价的话也并不是笔者和投资者们可以控制的东西，还是关注于企业价值为上。

简单介绍，RALCO 成立至今已经有超过了 30 年的历史，而该公司主要专注的业务为塑料产品生产商，其主要产品分别为 Jerrycan（不懂怎样形容，可以 Google 看照片）和桶（“Pails”）；前者呢主要都是用于装液态化学品，如汽油等，或液态医疗产品和食用油，而后者则主要用于家具和工业用的塑料漆桶*。

*以上的产品介绍主要针对 RALCO 产品的最终用处，并不是 Jerrycan 和桶的最常用处。

那么，这两项产品要如何进行区分呢？据了解，Jerrycan 主要是通过吹塑成型（“Blow Molding”），并且以一个空心的塑料模（如气球）在里面加热吹气，然后通过摸具形成想要的形状，而后者的注塑成型（“Plastic Injection Molding”）则是有些象是我们小时候玩的粘土（“Dough”），先有一个模具，然后再将融化后的液态塑料（“Molten Plastic”）倒入其内，最后再冷却成型。

除了制造以上提及的塑料产品之外，RALCO 还会按照客户的需求进行设计，也提供印刷和热转印（“Heat Transfer”）等服务；热转印的话比较容易想象，比如说我们的衣服上的图案很多都是先设计并印刷出图案，然后通过热压机把衣服和图案压在一起加热，在这之后图案就会转移到衣服上，而 RALCO 的热转印服务也是接近如此。

以目前来说，RALCO 的主要厂房坐落于 Nilai，土地面积为 4.51 英亩（“Acres”），总建设面积为 141,000 Sq. Ft.，该厂房内共有 187 位员工，并设有超过 44 个机械，而公司的另一个厂房则是坐落于柔佛州的 Skudai，其总建设面积为 26,000 Sq. Ft.，约有 40 个员工和 12 个吹塑设备，公司暂无提及其产能使用率。

从以上的资讯来看，我们也了解到 RALCO 本身的业务体积并不算庞大，不过读者们务必要注意的就是树脂（“Resin”）、能源开销和劳工成本都占据了公司非常大的成本，其中则是以 Resin** 为主，因此 Resin 价格的浮动会直接影响 RALCO 的盈利表现。

**按照笔者个人找到的资料来看，RALCO 产品最主要使用的 Resin 应该是更坚固，并且可达到食品安全标准（不是叫你去吃，而是说可以在内存放食用油）的 HDPE，而 HDPE 的价格稍微在 1、2、3 月份中有所反弹，对于 RALCO 的盈利来说会造成直接的影响。

可能读者们会问了，明明是业绩开箱，为什么还要解释那么多？这是因为如果你翻看 RALCO 的季报的话，里面所提供的讯息也应该相当有限；比如说该公司在 2023 财政年 Q1 内共有 RM 15.4 Million 的营业额，对比去年同期（2022 财政年 Q1）共提高了 RM 3.4 Million 左右，对此，管理层则是解释道这主要是吹塑成型和注塑成型的产品需求均有所提高所致，不过受到生产成本（上面已经解释了成本结构有什么）的上涨，公司仍然陷入了 RM 0.3 Million 的税前亏损（“LBT”），较去年同期的 RM 0.9 Million LBT 也已有所改善。

而在按季比较之下（对比 2022 财政年 Q4），RALCO 的营业额则是稍微从 RM 14.5 Million 左右提高了 6.6%，原因和按年上涨基本相同，而公司的 LBT 也同样从 RM 0.9 Million 左右收窄至 RM 0.3 Million 左右。

以笔者个人观点来看，HDPE 的价格已经在 3 月份达到短期内的高点，至今（6 月份）也已经开始下滑，因此预计该公司在下个季度中可以转亏为盈，当然如果可以得知公司的产能使用率和订单则是更好了。

从现金流来看，RALCO 在 2023 财政年 3M 内共创造了 RM 0.3 Million 的经经营现金收入，虽然公司并没有债务，但是手头上仅有的 RM 1.6 Million 现金仍让笔者感到担心，如果运营上出现意外的话，那么 RALCO 就可能需要举债融资了。

展望未来，RALCO 在季报内也 “释放” 了较为正面的讯息，公司有提到客户的订单仍然强劲，并且新客户的订单也已经进入了量产（“Mass Production”）阶段中，预计会持续给公司的营收带来增长，那么如果笔者对于 HDPE 的观察是正确的话，下个季度应该可以达到获利的水平，但可惜的是 RALCO 从过去至今并无派息的习惯。

总的来说，RALCO 是一家需要等待市场发现并释放价值的公司（除非公司愿意派息，不过以过往盈利来看，派息率也不会太高），但如果突然增加交易量的话，或许读者们就要留意看看该公司是否有什么企业活动了。

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