从MINOX官网来看，该公司创立于1998年，是一家不锈钢零件分销商，总部位于雪兰莪蒲种。公司成立时最初名为MST Stainless Steel Enterprise，后来更名为Minox International Group Berhad（MINOX、0288）。

MINOX 主要从事分销自家品牌 “MINOX” 的不锈钢卫生级阀门、管道、配件、安装部件、设备及橡胶软管。同时，公司也分销第三方品牌的相关产品。作为参考，90.0%以上的收入都来自于公司自家品牌，其中不锈钢管和配件（“Tube & Fittings”）最为畅销，约占公司2022财年收入的73.1%。其次是阀门（“Valves”）占14.4%，安装部件和设备（“Installation Components & Equipment”）占5.6%，橡胶软管（“Rubber Hoses”）占4.6%，其他相关产品则占其余的2.6%。

如今，MINOX拥有25多年的经验并收获超过1,700名活跃和持续客户，皆来自食品与饮料、制药和半导体制造领域，遍布世界各地。根据招股说明书显示，该公司主要市场收入来自马来西亚，占2022财年的营业额约36.1%。接下来是印尼（32.4%）、新加坡（17.2%）、泰国（9.4%）和其他国家*（4.9%）。严格来说，公司大部分收入都来自于海外市场。

*其他国家包括巴林、柬埔寨、丹麦、德国、印度、日本、韩国、缅甸、斯里兰卡、西班牙、台湾、菲律宾、阿拉伯联合酋长国和越南。

为了给客户提供专业、高效的服务，MINOX在马来西亚、印尼、新加坡和泰国设有地区办事处，同时在台湾、菲律宾和越南设有代表代理商。除此之外，MINOX在马来西亚设有三间仓库；印尼有4间仓库；新加坡有3间仓库；及泰国有2间仓库。因此，截至2023年8月21，日，公司已积累约7,480个库存单位（“Stock-Keeping Units”）的产品组合，以应对客户的多样化需求并实现迅速、及时的交付。

在财务方面，MINOX在过去几年中表现都十分卓越，尤其是疫情之后的增长。根据公司在招股书里所公布的数据，MINOX分别在2019财年，2020财年，2021财年及2022财年取得约RM40.19 million，RM38.80 million，RM34.35 million和RM45.02 million的营业额。

公司的净利润在疫情过后也呈现增长趋势，2019年净利润达RM7.50 million，2020年净利润达RM3.55 million，2021年净利润达RM7.91 million，2022年净利润达RM10.30 million。

引人注目的是，过去四年来，MINOX的毛利率平均保持在50.00%以上，这意味着该公司的溢价能力非常高，产品质量和品牌知名度在全球名列前茅。

估值方面，MINOX的 IPO 价格为 RM0.250，而PE 约为 10.68 倍。由于马来西亚还未出现与MINOX同行的上市公司，所以暂时没法作比较。但如果非要与钢铁行业相比的话（因为产品特征），该估值算是合理的。

展望未来，MINOX计划继续拓展在新加坡的业务，进一步渗透新加坡的半导体行业。为此，该公司将动用RM5.01 million或22.3%上市筹集资金在新加坡增设仓库。

除此之外，公司将运用所筹资的RM4.00 million左右或17.8%在雪兰莪蒲种建造第四间仓库。同样，公司也将使用RM4.00 million的资金来做产品开发和部署。

剩余的资金将用于偿还银行贷款、提升公司营运资金以及支付上市的费用。

（注：公司将公开发售约9000万股新普通股，预计能够筹集RM22.50 million 左右）

尽管MINOX的发展势头令人期待，但也并非没有风险。该公司的业绩与其服务于食品饮料、半导体和制药行业的工业终端客户密切相关。食品与饮料行业尤其占据MINOX大部分的收入。据了解，食品与饮料行业贡献了公司2022财年约88.8%的营收，而半导体和制药行业则分别占据了6.7%和4.7%左右。如是这些行业出现不利趋势或经济衰退，对 Minox 产品的需求可能会大幅减少，从而影响其财务业绩。

此外，MINOX也高度依赖第三方制造商和供应商来生产其产品。由于MINOX主要是一家“分销商”，因此该公司是没有自己的工厂进行生产或制造活动的。

最后值得一提的是，MINOX首次公开募股（IPO）获得超额认购143.76倍。那么，10月17日上市当天，MINOX是否会掀起投资热潮呢？

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