2017年上半年已结束，中国经济的走势再度让人关注。今年首季经济增速达6.9%，呈现出回复增长的势头。

不过，近几个月的国内外形势发展，则在经济的天空上堆积出几朵乌云。

安邦智库（ANBOUND）原本对中国经济形势的判断是最乐观的，然而，随着2017年国内外出现了一连串意外的新情况，在判断今年经济形势时需要保持谨慎。

在安邦智库看来，有几点是值得重视的：

一是国际金融市场出现问题的可能比较高。以美国股市为代表近期向下调整，主要是高估值所致，尤其是所谓高科技公司的估值过高。

高盛曾发出警告，面子书、亚马逊、苹果、微软和谷歌等公司对美股影响太大，现在科技股已人满为患，面临的风险很大，不排除剧烈调整。

投资“大佬”麦嘉华（MARC FABER）也认为，科技股快速上涨是明显的看跌信号，这轮牛市已经持续了八年多，对科技股的估值过高，这不是健康的迹象。他预测，美股将暴跌40%以上。

二是由于金融市场中有重大影响的关联交易方出现“政治”风险，如安邦保险、万达集团、复星集团等，造成市场动荡不安，这可能会对中国经济造成一定的影响。

但影响究竟有多大，是短期影响还是更长期一些的影响，目前并不清楚，还需要进一步观察。

房产恐变负资产

三是房地产从经济的支柱，变成了中国经济的负资产，这一变化可能导致中国经济增长的形势是向下的。

房地产业过去虽然受到争议，但基本保持了增长，交易量还在增加，金融信贷规模在增加，土地出让金和税收都在发生，巨大的体量起到了经济支柱的作用。但目前在持续调控和多种限制之下，房地产有变为中国经济负资产的危险。

四是雄安新区建设等新的利好，短期或很难发挥作用。

以雄安新区为例，目前还处在城市规划制订阶段，虽然目前透露在交通、城市、产业方面都有不小投资建设规模，但由于实施时间的原因，今年内很难发挥大的正面影响，对经济短期推动作用不大。

五是中国主要大城市的正面经济影响力均处于下降轨道，从大城市向外疏解功能和要素、过高的资产价格扼杀商业服务业等，都对经济有负面影响。

目前和未来一段时间，这些超级城市在经济发展方向上处于不明朗的状态，这不利于中国经济增长。

六是中国国内金融市场，正面因素与负面因素皆有，正面因素有金融市场继续开放，债市将引入更多外资参与，A股已确定将被纳入MSCI新兴指数，带动外资资金投入A股；负面因素包括不断强化的全面金融监管，对部分对外投资和资金转移的排查等。

不过总体来看，国内金融市场大体上不会有大问题，但不排除受到外部因素的影响而产生震动。

不与金融市场混为一谈

作为强调跟踪研究的智库机构，安邦智库一向强调，根据动态信息来对形势进行分析和评估。

上述几方面的因素，只是当前可以看到和评估的因素，至于其他因素尤其是一些大的变化，尤其是当前还不明朗、也不易追踪的领域，还需要继续观察一段时间。

从市场经验来看，当市场的不确定比较多时，市场分析和判断的分歧往往很大。

目前的市场看法的分歧就很大，国内和国外都是这样。正是因为如此，总体来看，中国经济形势还需要一些时间来观察和分析，才能形成结论。

要特别指出的是，当前对经济形势的判断与金融市场的判断不能混为一谈。

对金融市场的判断，目前已经比较清晰了，主要问题就是普遍的高估值，市场担心有可能会出现崩盘，再次出现华尔街金融危机那样的事情。

不过，金融的问题是否会扩展到整个经济面，把美国经济全面拖下水，并影响到中国经济，现在还完全不能得出定论，这种扩展程度也还不能给出定论。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见：malaysia@anbound.com