冠病疫情在全球范围的扩散，带来了国际资金市场的“踩踏”。

尽管普遍认为疫情的冲击是短期的，但对其波及的范围和扩散的程度，都无法形成准确的判断。

从近期市场反应来看，这种疫情发展的不确定性，让国际资金都倾向于避险逃生，欧美等全球主要资金市场都进入了避险模式。

从事态的发展来看，冠病疫情对全球经济的影响正在加大。就金融市场而言，在安邦咨询（ANBOUND）研究人员看来，这种冲击将加快全球范围的低利率货币环境的形成。

实际上，从去年开始，安邦咨询已经注意到低利率的国际货币环境在逐渐形成。

在欧洲央行和日本央行坚持多年的货币宽松政策下，欧洲（-0.5%）和日本（-0.1%）的利率水平都为负值，而美联储多次降息也降低了政策利率，当前联邦基准利率在1.50%-1.75%之间的范围，如果把通胀计算入内，其实际利率也变为负值。

这种情况也导致了全球货币的空前宽松和市场利率的走低。

美债殖利率创屡新低

这种货币环境和各经济体的经济增长水平基本一致。

但疫情引起的变化已经进一步推动了市场利率的下降，对央行降息的预期都在增加。

目前基准10年期美国国债殖利率已经跌至1.302%，再创历史新低。30年期美国国债的殖利率也下降至1.807%，两年期国债殖利率26日触及低点1.136%，为2017年2月以来的最低水平。

市场预期美联储7月份降息的可能性达到85%，一个月前则约为50%，预期3月份降息的可能性也达到了60%。

在欧洲，避险交易使德国国债殖利率下降而意大利殖利率上升，10年期德国国债殖利率为-0.5%，追平欧洲央行存款利率，整个德国殖利率曲线全部回到了负值区间。

同时，以5年/5年期通胀远期掉期衡量的欧元区通胀预期进一步下跌，进一步逼近自2019年10月初以来的低点。

这意味着欧洲央行7月降息10个基点的可能性约为50%，而一周前为35%。即使在中国，央行注入流动性的政策使得中国10年期国债殖利率在2月份跌到了3%以下。

疫情带来的资金市场的变化和实体经济面临的困境，正推动货币政策制定者实施进一步的宽松政策。

这也将加剧目前的国际流动性宽松和过剩。

实际上，在近期的G20财长会上，包括日本央行、欧洲央行等多个经济体的央行都表示，会推动货币宽松和财政宽松的“双宽松”政策以维持本国经济的增长和实现货币政策的目标。

全球流动性过剩

美联储虽然仍然认为要维持其货币政策不变的预期，但表示正在密切关注疫情带来的冲击，如果美国通胀水平没有起色，进一步降息也是意料之中。

如安邦咨询曾提到，这意味着未来国际货币宽松的环境不会逆转，流动性持续注入将导致低利率、零利率、负利率的货币环境扩大。

安邦咨询的研究人员认为，低利率和低通胀现象与全球性的生产过剩、经济虚拟化加剧有重要关系。

经济结构发生了变化，城市化及央行放水带来的资金过剩，会对冲低利率的负面作用。

特别是在金融危机后实施的低利率和负利率的过程来看，它最大的作用是使经济增长得以长期维持。

如果说低利率的政策是金融危机后的“猛药”的话，现在的疫情在某种程度上说也是一种危机，那么，低利率仍是各国需要迫切考虑的一个现实主义的选择。

由此看来，尽管对于宽松货币政策效果有争议，对于低利率的货币环境存有疑虑，但从央行和市场的反应来看，这种情况正随着肺炎疫情的传播而加速到来。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见：malaysia@anbound.com

https://www.enanyang.my/news/20200308/疫情加快全球宽松步伐马来西亚安邦智库/