在疫情持续蔓延的情况下，市场普遍预计，美联储将在货币政策会议中维持利率不变，并持续实施超级宽松的货币政策，以拯救美国经济陷入深度衰退。

荷兰国际集团认为，鉴于疫情反扑冲击实体经济，以及长期国债殖利率仍处于较低水平，美联储在目前阶段将维持宽松立场。

这种持续的“放水”，虽然对于稳定美国的金融市场和实体经济起到了作用，但目前越来越引起各种担心和疑虑。

机构和学者普遍担心，这种主权货币不受节制的投放，导致了货币自由化的趋势，它是否会引发不可预测的结果，让经济学家和各国央行在理论和实践中都陷入迷茫之中。

英国《经济学人》最近的文章表达了对目前的货币自由化的担心。

超级宽松的货币政策，正使得全球的货币和资本越来越失去了价值，政府无限的负债可能给全球带来巨大的风险。

其实，有关这种货币自由化所表现出的零利率/负利率的现象，安邦咨询（ANBOUND）曾分析和预测，认为这将导致全球范围内地缘货币的新格局。

美元或失储备地位

而目前高盛也发表了类似的看法，警告美元有可能失去其作为世界储备货币的地位，令市场更加关注美国令人担忧的通胀问题。

而随着3月份的流动性危机的缓解，美联储的超级宽松的货币政策的长期效果已将开始显现，美元正走向贬值，货币自由带来的长期影响将越来越明显。

这个“自由货币”的新时代，在《经济学人》看来，有几个新的特点：一是无限量的货币使得政府债务达到了空前的水平，而且信用货币下的政府债务似乎不受任何限制，正在无限量增加。

国际货币基金（IMF）曾表示，2020年发达国家的政府债务将达到其国内生产总值（GDP）的17%，以弥补各国推动的财政刺激政策所形成的高达42兆美元（约176.4兆令吉）的财政赤字。

在3月份全球性的经济刺激政策的基础上，目前各主要经济体都在酝酿新一轮的刺激，欧盟已经发布了新的刺激计划，进一步增加欧盟的共同负债，美国也在酝酿数以兆美元的新计划，以拯救受到疫情影响而可能出现断崖式下跌的美国经济。

这些财政政策的后果，都无一例外将增加各国政府的债务。

为财政赤字买单

“自由货币”时代的另一个特点是“赤字货币化”，以央行的货币宽松来为财政赤字“买单”。

《经济学人》甚至称，各国政府和央行正在扮演国家“投资总监”的角色，无论是美联储还是日本央行，都在持续不断地在金融市场购买资产，包括企业债券和ETF产品，甚至直接向企业和个人发放贷款。

无限制干预适得其反

低迷的通胀水平使得各国央行实现“货币自由”没有了压力，也就没有提高短期利率的动力，以维持和刺激经济增长。这使得债务成本接近于零，货币实现了无约束的自由。

当然，政府扩大财政开支的政策选项可以通过低成本负债来推动基础设施建设、增加科技研发投入，提高教育、医疗、民生等保障，对于经济发展是有益的。

但政府部门在“货币自由”的环境下，无限制的干预经济，可能会带来一系列的负面后果。特别是，这使市场失去弹性而扭曲，使得经济面临长期的低增长。

用更大泡沫掩盖风险

如果一旦通胀回升，带来利率的上调，将是债务问题化，从而引发金融市场和实体经济的危机。

如安邦咨询曾经指出的，货币自由化的长期风险在于，其用一个更大的泡沫来掩盖市场的风险，最终会导致一个灾难性的危机后果。

在疫情长期存在的情况下，以短期应急为主的超级货币宽松政策效果正逐渐减弱，各国政策制定者需要在两者之间做出平衡。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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