成功举办了一届不同寻常的奥运会之后，不断蔓延的冠病疫情，仍拖累了日本经济恢复的步伐，也带来日本政治的变化。

替代安倍晋三的菅义伟政府即将离任，其留给新一届政府的难题，不仅是如何有效应对疫情，还包括如何推动后疫情时期的经济复苏。

特别是延续近10年的安倍经济学在未来如何推进，是否会有新的变化，也将是外界对日本新一届政府所关注的主要内容。

2012年底安倍晋三上台后，以安倍经济学的“三支箭”实施的一系列刺激经济政策，最值得注目的就是宽松货币政策。

经过近10年的货币宽松，配合财政刺激政策，安倍经济学的确取得了较大的成功，使得日本经济从衰退中逐渐走出，不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费者振作起来。

2020年，在持续的货币宽松政策下，日经指数已经恢复，表明日本股市已经从上世纪90年代后的灾难中走出。

但安倍经济学仍面临长期无法解决的国内需求不振的难题，也因此难以推升长期低迷的通胀水平，实现2%的政策目标。

当然，冠病疫情的爆发和不断持续，使得日本央行对于目前的通缩困扰有新的解释，认为这是导致近两年国内需求难以提升的主要因素。

也是在这个背景之下，日本央行在疫情时期也跟随美联储等主要央行进一步扩大应对疫情的经济刺激计划。

疫情以来，日本为了刺激国内经济的复苏，同样一直维持着宽松的货币政策。

吸引力渐消褪

由于安倍晋三对菅义伟之后的日本新政府影响力的消褪，继续贯彻安倍经济学对于新的日本政府而言，吸引力正在减弱。

毕竟，安倍经济学能够实现的对于经济增长的目标已经成为现实，而未能实现的通胀目标恐怕在安倍经济学的框架下未来仍难以实现。

值得注意的是，作为坚决执行安倍经济学的日本央行行长黑田东彦的任期将在2023年到期。

他的离任很可能意味着安倍经济学的货币政策走向终结。

最有可能继任的日本央行副总裁雨宫正佳预计将对目前的宽松政策进行调整，以恢复央行独立执行货币政策的角色。

日本央行已在调整

在对日本经济政策的跟踪中，安邦智库（ANBOUND）的研究人员注意到，日本央行已经开始从安倍经济学的宽松立场中有所调整。

2020年春季，日本央行为应对疫情，推出了以零利率向民间金融机构注入信贷资金的制度。

根据使用情况，还采取了对于在日本央行拥有的活期存款余额给予0.1%的溢价利率等措施，零利率和负利率政策有所松动。

在今年3月份的日本央行会议上，日本央行宣布将不再致力于固定的对风险资产的购买计划，而是根据市场情况采取灵活的方式。

这是其放缓货币支持的一个迹象。

安邦智库曾经指出，一方面，日本日益严重的老龄化，不仅使得消费需求难以提升，也加剧了劳动力的短缺，制约经济增长。

资本市场“虚假繁荣”

另一方面，日本政府的货币政策，没有带来产业政策的调整去推动技术革新，仅仅带来资本市场的“虚假繁荣”。

即使在后疫情时期，全球供应链扭曲带来日本出口激增的情况下，仍难以扭转国内需求萎缩的局面。

目前来看，日本央行正在尝试实施类似于产业政策的计划，鼓励银行业整合以及推动绿色金融的发展。这可能意味着日本央行将跟随全球货币政策转向的趋势，尝试新的思路，实现货币政策正常化。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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