作为G20成员的土耳其在逆势推动货币宽松的情况下,出现了大幅汇率贬值的情况,当地时间11月23日,土耳其货币里拉暴跌超15%,创2018年货币危机顶峰以来最大跌幅。
自2021年以来,在通胀达到20%的情况下,土耳其里拉已下跌42%,而近一周的时间内里拉已贬值达22%!土耳其经济和金融的情况反映出,作为新兴市场经济体越来越明显的“滞胀”的可能性。
随着土耳其里拉的大幅贬值,如果外资流入的情况发生变化,则其经济形势将进一步恶化,这是土耳其令人担心的地方。而在美联储加息预期升温、美国通胀维持高位的情况下,这种可能性正在不断加大。
安邦智库(ANBOUND)合作学者许维鸿认为,在美国开启缩减宽松的情况下,新兴市场出现“缩减恐慌”的可能性更大。
他表示,11月的土耳其金融市场,似乎拿到了1997年亚洲金融危机中韩国的“剧本”。
全球经济日趋分化
在美元升值、新兴市场货币贬值的情况下,新兴市场国家则面临1997年亚洲金融危机一样的“资本回流美国”的风险。这势必带来一些新兴市场国家经济和金融的动荡。
从全球经济恢复的情况来看,在疫情反复的情况下,全球经济恢复越来越呈现分化的趋势。
一方面,美国经济在政策刺激下快速恢复,与欧洲、日本之间正逐渐拉开距离;另一方面,新兴市场国家在疫情蔓延的情况下,今年经济恢复的程度仍显著落后。
美国方面,由于美国经济好转和通胀的走高,美联储缩减宽松的进程可能会加速,考虑到美元在国际货币体系中的地位,如果美元收紧流动性,这时一些经济体经济没有恢复,汇率贬值压力就会增加。
今年以来,除了土耳其里拉已经跌到了历史低位之外,阿根廷贬值16%,泰国、韩国货币贬值幅度在7%以上,而且日元贬值也超9%。这其实已经显露出危机的苗头。
为了应对通胀和货币贬值压力,一些新兴经济体在今年已经开启了加息进程。
巴西加息规模最高,今年累计加息了575基点,其次是俄罗斯和乌克兰,也分别加息了325基点和250基点,远高于其他经济体。
巴西经济部在11月17日,将2021-2022年度通胀增长预期从7.9%上调至9.7%,同时将国内生产总值(GDP)增长预期从5.3%降至5.1%。
汇市冲击更大
在美元维持强势的背景下,新兴经济体的汇率和市场都有可能受到更大的冲击,尤其是经济恢复较慢、外资流入较多的国家会面临更严峻的形势,这使得新兴市场国家比发达经济体更深陷入“滞胀”的泥沼之中。
当然,对世界大多数国家而言,2022年的“滞胀”并非是灾难性的。
在许维鸿看来,美国作为全球最大的经济体,受到的影响可能最小,仍会从强势美元带来的资本回流中获益。
巴克莱银行分析师认为,随着全球扩张逐渐成熟以及非常规刺激性措施逐渐退出,新兴市场资产的分化程度将会加大。
某些大宗商品风险敞口等结构性因素同样会影响资产选择。但在2022年各种潜在压力的背景下,充分衡量新兴经济体和其汇率的脆弱性将可以避免一些损失。
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