通胀问题一直是去年全球市场和央行关注、争论的焦点。安邦智库（ANBOUND）在去年初也曾提到，通胀问题是去年全球经济面临的主要问题。这一争论自年初一直延续到年尾。

从目前的情况来看，美国、欧洲、英国等主要经济体通胀水平都达到历史高位，美联储等一些主要央行都放弃了“通胀暂时论”，似乎给这一争论带来确定的答案。

不过，一些市场和研究人士提到的“滞胀”情形今年并没有出现，发达国家都表现出强劲恢复的态势。这使得这一问题仍会是明年市场和政策继续关注和应对的焦点。

对中国而言，通胀的变化趋势也关系到政策的前瞻性和市场预期的稳定性，需要持续保持关注。

就去年情况来看，全球通胀水平持续上升，主要归因于后疫情时期解除封锁后，市场需求集中释放，以及全球供应链扭曲造成供需失衡。

当然，美联储等主要央行持续推动的宽松政策也是一个主要因素。

那么，在新的一年，政策的转向、供应链的恢复以及需求增长放缓，实际上都意味着通胀水平在达到顶点后，会转向温和回落的趋势。

也就是说，美联储提出的通胀上升具有“阶段性”的看法并非没有道理。从这里可以看出，疫情带来的一系列影响是这一轮全球通胀的主要因素。

在疫情本身及其外溢影响逐渐减弱的情况下，全球经济仍会处于持续复苏的趋势之下，新的一年仍不会出现“滞胀”的情形，更可能是经济温和增长，以及通胀达到拐点后，温和回落的过程。

中国方面，安邦智库曾经预期，去年中国整体物价水平会保持温和，但需防止结构性的扭曲。从目前的结果来看，这一预期基本成为现实。通胀的影响更体现在结构性问题上。

这主要源自中国产业链、供应链的完整性，以及货币政策的稳健。当然，下半年经济需求增长的放缓也一定程度上缓解了通胀的压力。但PPI与CPI剪刀差的持续扩大，也给今年的形势带来阴影。

气候政策影响长远

事实上，这一扭曲已经开始推动CPI抬升。这意味着今年中国仍具有结构性的通胀压力。

不过，全球应对气候变化政策的加强，对通胀而言，具有长期的影响。

在去年，实际上能源领域、大宗商品领域等原材料价格的上涨、生产品价格的上涨一定程度上都与此相关。

因为其改变了市场预期，影响了相关领域的投资，使得能源结构改变的同时，难以满足对能源持续增长的需求。

通胀的变化不仅对经济活动和金融活动带来巨大的影响，对于宏观、微观政策也会形成掣肘和制约。

就全球的情况来看，目前很多市场机构已经开始担心，疫情笼罩之下，通胀的严重性可能没有想象的那么大，而各国央行政策转向过快，反而会对经济带来不利影响。

财政政策、减碳发展政策，以及各类产业政策都会或多或少对通胀变化具有整体性或者结构性的影响。稳增长和稳预期都需要保持政策的稳定性和前瞻性，增强政策的协调性，避免政策本身对通胀的负面干扰。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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