首先必须注意的是，这季度sunreit没有股息，公司为了保留现金，从每季度派息改成2个季度派息，也就是半年一次。不是没股息啦，只是下季度才派息，sunreit是大马第一间调整派息周期的产托，新加坡starhill global reit以及sabana reit都已调整，预计接下来其他大马产托也会跟进。

revenue下滑7.1%，net property income 下滑9%，何以realised EPS & distribution per unit下滑20%，那是由于Perpetual note的利息支出大大减少了sunreit的profit，约RM340mil的Perpetual note，利息为5.85%，大大高于目前sunreit平均贷款利息3.81%，(想知道什么是Perpetual note？看前文吧，click here)
http://vitamincash.com.my/2020/04/16/%e4%b8%ba%e4%bd%95sunreit%e7%9a%84borrowing%e9%83%bd%e5%9c%a8current-liability/

若之前不是发行Perpetual note 而是一般贷款的话，sunreit本季度可节省大约为RM1.72mil的支出，相等于大于0.06cent (RM) per unit，股息可达2.12cent(RM) per unit。可是当时没人可预计目前的贷款利息这么低，再加上收益上的打击吧。

本季度revenue的下滑当然也是covid 19的影响：

-retail revenue下滑11%，Net property income下滑16%
-Hotel revenue下滑35%，Net property income下滑37%
-office revenue上升8%，Net property income上升22%
-service property revenue上升150%，net property income上升150%
-industrial revenue & Net property income 以master lease 出租，保持不变。

office 由于occupancy rate的提升，revenue增加双位数，而service property revenue，则是由于2019年购入sunway university开始贡献revenue，也录得双位数成长，可是整个office & service产业分别只贡献sunreit revenue 7.59% 以及 10.58%。在贡献69.8% revenue的retail产业录得双位数下滑的情况下，再加上hotel产业更是录得可怕的35%下滑，无力回天。

retail的下滑归咎于sunreit给予租户租金回扣，加上MCO的影响导致，别忘了，MCO从3月18日开始，3Q2020只有13天或14.3%时间受影响，已经导致11%下滑。4间商场数据如下，Sunway Pyramid Mall revenue下滑10.9%，Sunway Carnival Mall下滑 11.3%，Sunway Putra Mall 下滑13.8%，SunCity Ipoh Hypermarket master lease，没影响

hotel方面，mco期间，Sunway Clio Hotel and Sunway Pyramid Hotel被用为隔离酒店，所以相比其他hotel影响较小，revenue分别 +0.5% 以及 -49.9%，其中影响最大的是Sunway Hotel Georgetown revenue下滑67% 当中要注意的是，hotel产业签署的Hotel Master Lease (HML)包含了最低保证租金minimum guaranteed rental，所以目前至少能保持一定的租金，可是Sunway Resort Hotel & Spa, Sunway Pyramid Hotel and Sunway Hotel Seberang Jaya的Hotel Master Lease (HML)将于2020年7月期满，预计应该会调低吧。

相比其他已发布jan-mar 2020季度报告的产托, igbreit 股息下滑19%, klcc 下滑5.68%, amfirst下滑 30%, sunreit相对属于影响较高的产托, sunreit在这季度报告已经声明，2020财政年是充满挑战的一年，股息将减少。

至于下季度的预测, 若我们预测retail + hotel net property income 相比3Q2020再下滑50%, 预计sunreit应该只会录得RM63.2mil net property income, 若其他支出不变, realised profit应该只有RM20.5mil, realiesed EPS 0.696cent (RM) per unit, 当然只是50%下滑预测, 未必会发生.

更多sunreit的详情，请浏览它的专页。
http://vitamincash.com.my/sunreit-5176-klse/

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