MQ Expresso
大马加息，有何影响？
MQTrader Jesse
Publish date: Mon, 04 Jul 2022, 03:09 PM
马来西亚会不会跟着美国的步伐提升基准利率？相信这是每个马股投资者都很关心的问题。
随着美联储在6月宣布将基准利率提升3码至1.5% ~ 1.75% 区间，美国的基准利率已从今年的0% ~ 0.25% 区间升至 1.5% ~ 1.75%。目前美联储大多数官员都预计，至今年年底联邦基金利率将远超3%，并可能在2023年达3.8%。依照这个速度美联储必须在9月与12月的议息会议上至少加息0.75%和0.5%才能抵达基准利率 3.00% 的目标。相比之下，马来西亚的国家银行在今年只把隔夜利息提升了0.25% （现在的隔夜利率是 2.00%）。 这样缓慢升息的结果只会导致马币失去原有的竞争力。
资料来源: XE.com
从以上图标可以看出，自从美联储在三月开始宣布加息，马币兑换美元就开始走弱。
可是究竟为什么会这样呢?
简言之，当美元开始升息所有金融相关性的基准利息也会提升，其中也包括了定期存款，银行的储蓄户口，个人/商业贷款。如果美国的利率开始比马来西亚的利率高，就会导致投资者只要把钱放在美国定存也能拿到比马来西亚定存更高的利率。更极端的情况下还能从马来西亚贷款马币之后再用马币兑换美金，这操作也就是做空马币。假设马币贷款是3%，美国定期利率是3.5%，投机者就能从中获利0.5%。 这就解释了为什么当美国开始升息时，资金都会往美国流入。
马来西亚国家银行的态度
在5月的会议上马来西亚的国家银行决定升息0.25%, 并表示就我国经济而言，最新经济指标显示，出口持续增长下，国内需求增强，亦推动成长保持稳健。较低的失业率，劳动参与率上升和更好的收入前景，也进一步提振劳动力市场。然而，国行也认为，经济增长风险依然存在，包括全球经济增幅低于预期，地缘政治冲突进一步升级，供应链中断恶化，以及围绕疫情的不利发展。同时，他们也预计今年的平均通胀率为 2.2% 至 3.2%之间。
就这份声明而言，可以看得出尽管存在着不确定的风险，但是国行对马来西亚经济还是保持的乐观的态度，此外，国行也补充道，随着国内经济增长保持稳健，货币政策委员会决定开始收紧货币宽松政策，但会循序渐进，以便确保货币政策保持宽松，在物价稳定的情况下让经济持续成长。
马来西亚的现状
从以下资讯来看，马来西亚的整体经济似乎并没有那么的乐观
- 国家银行指出，截至今年6月15日，国际储备跌至1092亿美元，根据数据这可能是国际储备自2021年3月以来首次跌破1100亿美元。(Source: The Edge)
- 我国今年的通货膨胀持续发酵，日常食品如面包、罐头食品、食用油、面粉制成品、蔬菜、肉鸡、猪肉和海鲜等，几乎样样食品都涨价；而且部分食品涨价不仅一两次，而是陆续调涨价格，零售价更屡创新高。在百物涨价潮中，涨幅最为显著的就是面粉和食用油；目前，家庭常有的5公斤装混合食用油，2年来已飙涨17至19令吉不等，最新价格已涨至47令吉，有的甚至去到49令吉，这可谓是之前从未有过的涨幅 (Source: 东方日报）
- 令吉兑美元在5月19日曾贬至4.4075水平，在这之前，令吉兑美元汇率在我国首度落实行动管制令不久，于2020年3月23日曾低见4.448。（Source: 中国报)
数据支持:
(资料来源: MacroMicro)
通胀其实分成两种:
- 需求端导致: 国内经济发展, 导致需求增加，最终通胀会反应在消费指数(CPI)上
- 供应端导致: 大宗商品上涨，推升物价上涨，进一步的增加生产商的成本，最终会反应在生产者物价指数(PPI)上
从上图表显示，尽管CPI还是维持在平均水平上，但是PPI已经突破了自2017年以来的新高并还维持在高点。所以通胀已经渐渐地入侵马来西亚人民的生活之中。
马来西亚升息的分岔路
在这来临的7月，国家银行又会对现有的货币政策再进行一次会议。马来西亚也必须面对升息的分岔路，是循序渐进地跟着计划缓慢升息以确保实体经济不会受到影响，还是跟随美国步伐加速升息以确保马币保持强劲。
如果马来西亚选择缓慢加息，会导致马币持续走弱，进口商品价格提升，这会间接导致个人与企业的消费成本增加，也许会导致通胀加剧。尤其是在所有大宗商品的价格都在飙升的时期，这个影响也许会比预期中的更为明显。
如果马来西亚选择加速升息节奏，也许会抑制整体经济的增长，市场也会把这个信号消化为加速升息会导致经济增长放缓，更严重的情况下可能会导致衰退。升息过猛会造成贷款成本提高，个人/公司开始减少不必要开销例如 个人会减少部分消费品，公司会裁员或降低其他支出，这会进一步导致整体经济降温，当所有人越来越不愿意消费经济就会进入衰退。
看起来似乎加息或降息都会对经济造成不同方面的损害。追根溯源，美国的通胀飙升除了是因为过度宽松政策以外，还有俄乌战争所带来的高油价，以及大宗商品价格飙升所导致的。如果想要让经济回复稳定的成长，还是需要从最根本的原因下手，那就是俄乌停止战争，油价以及大宗商品的价格重新回到一个较健康的水平，全球的通胀也渐渐下降至2-4%，经济也就能稳健的发展了。
MQ观点
MQ 认为国行还是会继续保持着原先计划 - 缓慢加息以避免快速加息而最终导致事件脱离他们原先的剧本来发展。持有以上结论当然并非空穴来风，我们列下了以下观点来支持上述结论。
首先，相较于美国的通胀，马来西亚政府在燃油和食品上一直都有提供一定程度上的津贴以此来稳定市价，这也避免了人民持续处于高速通胀的环境之中。温和通胀也让国行有更伸缩性的政策来调整利率以避免过度加息进而打击市场。
再来，根据国行在上次会议对于国家经济指标的解读态度相较乐观，国行强调我国出口增加，国内需求旺盛，失业率低，劳动力高。从这我们能看得出国行对经济还是相当看好。如果没有任何黑天鹅事件，我们相信国行是不会贸然激进加息。
至于在接下来的货币政策会议上，就让我们期待国行会不会给整个市场带来意外的惊喜。
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