分析：兴业投行研究

目标价：59仙

最新进展：

缅甸军政府在2月1日发动政变，推翻昂山素枝政府。该行为引来街头抗议和国际谴责，移动运营商也被迫暂时停止互联网接入。

网络关闭和电信站部署延迟夹击下，OCK集团（OCK，0172，主板电信和媒体股）在缅甸区域的电信塔（TowerCo）业务，或会在执行和盈利方面遭遇风险。

行家建议：

由于通信是必不可少的服务，而且在移动运营商已签署长期租赁协议的加持下，OCK集团遭受的冲击，应该处于可控水平。

在最坏情况下，OCK集团料会给予租金回扣，并为移动运营商灵活调整还款期限。

2020财年首9个月，缅甸区域电信塔业务，分别占OCK集团营业额、除息税折旧摊销盈利（EBITDA）18%及45%。

OCK集团在缅甸共有1073座正贡献营收的电信塔，以及200座未完成的电信塔订单，街头抗议料拖累项目进程。

考量到电信塔业务、电信塔部署稳定，我们预计OCK集团2020财政年末季营收，将按季增长15%至20%，按年则上扬10%至12%。

鉴于营运支出增加，末季核心除息税折旧摊销盈利增幅，可能会按季放缓1%至4%；经常性营收的贡献，也可能从第3季的69%，增至71%。维持“买入”评级，目标价从63仙，下调至59仙。