南洋行家论股

【行家论股】国家能源 盈利稳定提振估值

Tan KW
Publish date: Tue, 10 Sep 2024, 06:45 PM
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南洋行家论股

分析:银河国际证券

目标价:19.10令吉

最新进展:

大马2024年次季电力需求显著加速,同比增长3.2%至9.6%,远高于2015至2022年期间的用电平均水平。

随着第4监管期(RP4)将从2025年开始,用电需求的提升,相信足以支撑国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)的资本开销(CAPEX)增加。

 

行家建议:

得利于商业和住宅的需求稳定提升,大马电力需求5年均复合增长率(CAGR)实现1.2%增长。

我们预测,电力需求的增长趋势将持续,因为仅是数据中心的电力供应协议,未来5到7年的增长便可达3.5%至5%。

目前的第3监管期(RP3)下,输配电(T&D)资本开销为75亿令吉,但这仅能满足每年增长1.8%的需求。

考虑到未来的电力需求续增,我们认为RP4阶段下,国能应会提升T&D的资本开销,以应对日已渐增的电量需求;国能2025年到2030年估计将为能源转型投资350亿令吉,在原有的资本支出需求上,额外增加投资需求。

此外,国能的发电业务臂膀--TNB发电私人有限公司(简称为TNB Genco),在经历六个季度亏损(平均1.43亿令吉)后,2024年次季财报终转正,报3亿9900万令吉,对推动国能业绩增长有利。

国能年初迄今股价攀涨47%,跑赢综指的29%涨幅。

但我们认为,国能的盈利前景稳定,加上新能源转型大蓝图(NETR)的提振,它的估值仍然不算高,故维持“增持”评级,目标价从15.60令吉,上修到19.10令吉。

 

 

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