德成控股TEKSENG – 裁员风波，该累积吗？

在近2天，有数位股友提起TEKSENG的裁员风波，并问起是否能逢低买入。以下是些资料和看法，供大家参考。

在9月27日TEKSENG的50.69%子公司【TS SOLAR】，在无预告的情况下，发出裁员通知信。根据员工描述，受解雇的员工多达214人，属于第4条至第6条的太阳能电池生产线。【TS SOLAR】是TEKSENG和台湾上市公司【SOLARTECH】合资的太阳能产品制造厂。

昨日 (9/29)，TEKSENG终于出面澄清说裁员无关公司重组或财务问题，纯粹是生产线需求下降而采取的正常行动，以降低长期营运成本。目前留任的员工人数仍然有500人，足以填满旗下生产线需求。

投资者认为突如其来的裁员是因为【TS SOLAR】的业务进度不如，纷纷在这几天大幅度抛售股票。TEKSENG的股价在短短的3天内从RM1.27暴跌至RM1.01，相等于20%的跌幅。其凭单TEKSENG-WA跌幅更为严重，从RM1.01暴跌至RM0.76，在3天内消失了接近25%。

那，TEKSENG是否能逢低累积呢？首先，我们来看看【TS SOLAR】目前的生产线。在2016年初，TEKSENG曾计划耗费RM237m在其现有厂房额外增加5条生产线，把产能提升至740MW，预计会在FY16Q3完成。当时，【TS SOLAR】只运用4条生产线，产能为每年270MW。截至9月，根据TEKSENG投资部门的回复，【TS SOLAR】的产能已达到560MW，而【TS SOLAR】裁的员工是来自第4至第6条生产线。

因此，预计【TS SOLAR】在产能过剩的情况下，目前还在营运的生产线只有3条，产能估计是每年270MW，也就是说【TS SOLAR】的生产线和年头时是一样。这次的裁员只是暂时把原有的成长因素拿掉。翻看TEKSENG去年最后2个季度的业绩，其FY15Q3和FY15Q4的太阳能业务营运盈利分别是RM7.9m和RM11.8m。

假设TEKSENG在未来4个季度呈上RM40m (包括PVC塑胶产品业务) 的盈利，以339.04m的股数来计算，TEKSENG的每股盈利将会是11.80 cent。再以保守的8倍PE来推算，TEKSENG的潜在价值大约是RM0.94左右。

值得一提的是，TEKSENG的PVC塑胶产品业务在最新季度FY16Q2交出了新高的盈利，按季成长了102%，意味着这门业务仍然还在成长。TEKSENG并不是非常依赖于太阳能业务。

此外，本专页也在此拿些历史资料让大家参考。【TS SOLAR】在2010年11月成立，并在槟城的科技园建了一间厂房。这间厂房只有一条生产线，一年的产能为60MW的太阳能电池。当时，管理层强调把长远目标设在2015年达到8条生产线，640MW的产能。

由5年前连厂房都没有，经历了几年的亏损，直到今时今日交出超过RM10million的季度盈利，TEKSENG一路走来真的不容易。现在看回过去，虽然产能过剩，但是管理层当初所设下的目标都有70-80%实现了。在裁员前，【TS SOLAR】已拥有6生产线，560MW的产能。从这一方面来看，管理层的能力的确是有目共睹，也值得信赖。

虽然目前有3条生产线已经暂停，但管理层表示不排除在未来重启，毕竟这3条生产线已经安装好了，没必要去拿下。只要太阳能领域开始复苏，TEKSENG的扩充计划预计也可重启。

技术图表方面，TEKSENG股价已经跌破关键的支撑1.06，接着就看它是否能站稳1.00以上。一旦跌破1.00，下一个支撑点是0.88左右。

对于有兴趣的股友，可在等待卖压减少后，才开始累积。必须强调的是，TEKSENG并不适合短期投资者，毕竟目前它没有任何的催化剂 (Catalyst) 和成长因素 (Growth Factor)。它属于中长期投资。虽然接下来的季度表现预计会下滑，但未来1-2年本专页依然看好TEKSENG的前景。

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