今年以来，许多大公司股价纷纷下滑，可是跌到像马电讯（TM,4863,主板贸服组）这样五脏俱损的，倒是没几家。

上周三，马电讯因业绩逊色而重挫至5年新低的3令吉96仙，全周闭市则收在4令吉零1仙，今年至今已走低2令吉29仙或36%，伤势惨重。

马电讯最近数月股价败退，主要原因是投资者担心政府可能要求该公司调低宽频配套价格。

随着第一季业绩发布，马电讯核心净利急降超过50%，至1亿零530万令吉，只占市场全年预测的12.2%。分析员担心情况恶化，因此纷纷狠手大砍2018和2019财政年盈利预测。

前朝政府早在2017年财政预算案就提出“量增价减”宽频配套政策，新政府也有意延续这项利好措施，出钱出力主导国家宽频发展项目的马电讯难免首当其冲。

自固定线金鹅老去，数据已是马电讯的新王牌。宽频速度翻倍，配套价格却减半，这肯定会打击该公司的业绩表现。

要求私人公司配合国家政策而牺牲核心收入，这可能很奇怪，可是马电讯大股东包括国库控股（28.7%）、雇员公积金局（15.1%）和国民投资（11.6%）是典型的政府相关公司，因此履行“国民服役”义务是份内事。

接下来，马电讯将推进18亿令吉的第二阶段光纤高速宽频（HSBB）项目及16亿令吉的电话线宽频Streamyx项目。

然而，马电讯也是上市公司，自由流通股票比率高达30.9%，如果只要求该公司服役，对其他股东不公平。

幸而，量增价减计划不仅将分为多个阶段推行，政府也会要求其他电讯业者“有难同当，有福同享”，相信马电讯不会一力承担所有费用。

鉴于2018财政年第一季业绩疲弱，马电讯的净债务营运盈利比已升至2.1倍，而且公司资本开销预计保持占销售额25至30%的高水平，恐怕会影响派息能力。

目前，该公司面临企业和政府支出减少、用户平均收益减缓、营运开销增加等难题，如果连股息也降低，股东能不弃车而去吗？

马电讯兼具政府相关公司和电讯公司双重身份，既然选择投资这类股项，股东只能自求多福了。

http://www.sinchew.com.my/node/1759997/王宝钦．马电讯的国民服役