阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）作为马股最大的油气业承包商，不但早已经沦为“仙股”，股价还下跌至每股15仙的52周新低。除了“赤字”业绩，油价波动，该公司最大的困境应该是如何摆脱高达逾100亿令吉的债务。

阿玛达在11月23日公布第三季由盈转亏5亿令吉后，股价就一路下泻，从32仙下跌至前周五的16仙，一度触及全年最低的15仙，股价蒸发逾半，更在上周一引来交易所质询。该公司股价上周五收报16.5仙，比较52周高点的95仙下跌83%。

该公司回答交易所质询，直言股价不寻常交易，是因为现金流下跌影响竞标及再融资5亿美元债务消息所致。

根据分析，比起首9个月亏10亿令吉，庞大的债务缠身才是阿玛达最大的麻烦，必须尽快解决。

该公司截至2018年9月杪的财报显示，集团总债务高达111亿令吉，其中逾62亿是短期债务，在当前全球逆境经济大环境下，短期债务偏高增加该公司的风险。

阿玛达主要收入来源是提供浮式生产储油卸油船（FPSO）、岸外支援船（OSV）、运输与装置和油田服务。该公司2011年7月在马股重新上市，每股散户价为3令吉15仙，当时适逢全球油气业蓬勃，加上背后股东是大马富豪丹斯里阿南达，让该公司一上市就意气风发，大张旗鼓，动作频频，成为全球首10名的油业承包商。

不过，油价好景不再，在2015年开始油价节节下滑，也让公司开始因资产减记而亏损。去年国际油价开始有起色，阿玛达2017财年成功转亏为盈。

无论如何，随着美国页岩油盛产、国际油价波动，要回到过去的盛况的可能性不大。油业上游活动谨慎，直接打击该公司业绩表现，而庞大的船队空置拆旧的减记，导致2018年第二季和第三季各大亏5亿令吉。

阿玛达的亏损是非现金的账面亏损，不计减记的核心盈利表现尚可，手中也有逾200亿令吉的合约，但是股价却一蹶不振，分析员也唱淡，主要是庞大的债务未解决，成为财务计时炸弹。庞大债务连累现金流，也直接影响公司竞标新合约能力，带来恶性循环。

而且，即使大股东阿南达是下市重上市高手，但就算股价再低，他应该也不会将负债累累的该公司私有化。

该公司目前与债权方谈再融资逾20亿令吉债务，并希望明年首季有结果，以解燃眉之急。不过，这只是权宜之计，阿玛达必须要永久性解决重债问题，才能再轻身上路。

http://www.sinchew.com.my/node/1820335/陈艳芳．阿玛达的困境