（吉隆坡13日訊）阿瑪達（ARMADA,5210,主板貿服組）今年止股價下挫43%，分析員認為國際油價下跌不會對金雞母——浮式生產儲油船艦（FPSO）帶來重創，未來盈利前景將獲保障，市場賣壓顯然太超過，將為投資者提供進場良機。

浮現進場良機

艾芬黃氏研究認為，受到國際油價下跌，以及附加股於10月上市雙重打擊，阿瑪達今年為止股價下跌43%，表現落後大馬大資本石油與天然氣公司，甚至是國際FPSO同儕。

“但我們相信阿瑪達擁有185億長期FPSO合約，以及強勁的里海（Caspian Sea）運輸裝置（T&I）業務作為後盾，基本面依舊強穩，市場買壓顯然已經過甚。”

該證券行認為，國際油價下跌可能導致石油公司削減勘探和高成本前沿工程開銷，但預期對FPSO市場影響不大，阿瑪達正積極競標非洲和巴西6項FPSO合約。

“目前，FPSO業務為阿瑪達最大盈利貢獻來源，佔總合約和2015年盈利預測的85%和60%，但國際油價下跌不會對現有合約帶來重大影響，因相關合約普遍為長期合約。”

艾芬黃氏研究說，縱然油價起伏不定，但預期現總值185億令吉合約將確保阿瑪達直到2018年的盈利表現趨穩。

“運輸裝置（T&I）業務則有望在國家石油公司（Petronas）長期合約，以及Lukoil持續工程訂單支撐，而Armada Installer在今年第二和第三季的使用率高，相信裡海業務的2015和2016年盈利前景將依舊良好。”

但不同於FPSO和T&I業務，艾芬黃氏研究相信阿瑪達岸外支援船艦（OSV）業務將受到低油價衝擊，其中以錨定處理拖船（AHTS）影響最大。

“受到供過於求影響，錨定處理拖船每日租金自2013年杪開始呈現跌勢，而近期勘探開銷削減恐令情況雪上加霜，因此阿馬達擬脫售7艘串艦，或將部份船艦重新部署在需求較好的巴西和非洲市場。”

至於油田服務（OFS）業務，艾芬黃氏研究說，阿瑪達自2011年上市以來，還未獲得任何OFS合約，而現隨著石油公司削減預算，勢必對相關業務帶來更大打擊。

整體來看，該證券行在考量今年8月附加股計劃籌措19億令吉，將取得5千萬令吉利息開銷，進而抵銷疲弱的OSV和OFS盈利貢獻，上調2014至2016財政年淨利目標1至2%，評級也獲調高至“買進”。

“但基於紅股和附加股上市擴大股本一倍，我們下調阿瑪達2014至2016財政年每股盈利目標37%至49%。”（星洲日報／財經‧報道：洪建文）