（吉隆坡29日訊）印尼亞航QZ8501航班客機於週日上午在飛往新加坡的航程中失聯，迄今仍然下落不明，持有印尼亞航49%股權的亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）週一遭遇強烈賣壓，惟分析員紛紛相信該股的賣壓主要還是情緒因素作祟，目前是趁低吸納擁良好基本面亞航的時機。

 

受到上述悲痛消息的打擊，亞航股價於週一開低走低，全日下跌25仙收報2令吉69仙，全日最高達2令吉74仙，最低去到2令吉26仙。該股於週一的成交量高達102萬9千775股，為全場最熱門股項。

 

亞航X（AAX,5238,主板貿服組）也遭受池魚之殃下跌5.5仙，收報63仙，為全場第四大熱門股。

 

儘管上述客機失聯只是個單獨事件，而且仍有待當局進一步公佈詳情，但達證券相信投資者目前都是抱持著先售再問的心態。

 

投資者的擔憂主要是考慮到乘客在短期內的信心受影響，以及區域內的旅遊情緒進一步淡化。

 

賠償費用將會由保險公司負責

眼前直接性的財務衝擊，主要是在證實乘客因空難事故死亡後，印尼亞航必須根據《蒙特利爾公約》（Montreal Convention）向每位乘客的家屬支付高達17萬4千美元的賠償金，以機上155名乘客計算賠償總額料達約2千710萬美元。不過，聯昌研究相信這筆賠償費用將會由保險公司負責。

 

除了賠償金以外，MIDF研究估計印尼亞航還會因跳膝反應而導致的班機取消，以及乘客轉向競爭對手而影響其盈利表現。聯昌指稱，印尼亞航將會在來臨首3個月感受到最激烈需求減跌，至於隨後的復甦步伐則得視QZ8501班機多快被尋獲、亞航的公關能力與素質、及公眾對這次事故發生原因的看法。

 

亞航飛行安全紀錄良好

有利於亞航的一點是，亞航集團旗下的飛行安全紀錄一直都非常良好，與絕大部份印尼廉價航空存在問題的運作方式有著天壤之別。

 

值得一提的是，憑藉運力上的合理化及機票價格的回升，印尼亞航已成功在2014財政年第三季轉虧為盈。然而，由於此前的虧損仍未被亞航所確認，印尼亞航在第三季對亞航的盈利貢獻仍屬於零，因此就算印尼亞航因上述事故而受打擊，料也不會對亞航的盈利表現帶來直接且顯著的影響。

 

2年財測下調

無論如何，豐隆研究預測在失聯事故發生後，亞航旗下的所有航空公司（包括亞航X）可能會在明年進一步削減其收益率以扶振市場需求，尤其是在燃油價格走低之際。豐隆將亞航在2015與2016財政年的收益率預測分別降低5%和1%，進而將同期的淨利預測各削減17.6%以及3.8%。

 

不過，考慮到早前國內航空領域的削價戰已經導致亞航的收益率接近谷底，興業研究相信該股收益率所面臨的衝擊還是有限。

 

綜合各證券行的報告，市場普遍認為亞航長期盈利前景與基本面仍屬良好，尤其是區域內缺乏更廉價的航空公司選擇，而近期低燃油價格更是對亞航有利。

 

同時，基於亞航股票廣泛被機構投資者所持有，興業預測該股股價隨即將會取得反彈，目前的股價下跌是投資者買進的好機會。

 

印尼亞航虧損料擴大

印尼亞航在2014財政年首9個月所寫下的聯號虧損高達1億零830萬令吉，虧損主要來自於上半年。該公司在取消虧損的航線後，第三季的收益率按年增長21%，成功達到轉虧為盈。

 

儘管如此，受到QZ8501客機失聯事件的打擊，興業認為印尼亞航將面臨下財政年虧損擴大的風險。在最糟糕的情況下，興業預測印尼亞航在2015財政年所帶來的聯號虧損將從原先預測的3千萬令吉，擴大至9千萬令吉（2014財政年預期聯號虧損達1億令吉）。

 

屆時，在其它預測不變的情況下，興業對亞航的盈利預測將被下調7.5%，目標價則可能從3令吉47仙降至3令吉21仙。

 

印尼盾貶
印尼亞航成本壓力劇增

就算印尼亞航不降價，達證券表示印尼航空領域在2015年的營運環境原已不佳，歸咎於印尼盾走貶致使印尼亞航的成本壓力劇增。

 

另外，MIDF稱業內調研顯示共有超過8家航空公司有覆蓋往返泗水和新加坡的航線，包括捷星（Jetstar）和虎航（Tiger Airways），其中大部份的航空公司都是提供每日航班甚至更多，相反的印尼亞航則只是每週提供4次航班。

 

有鑑於此，MIDF相信就算乘客在該航線上轉向其它航空公司，對印尼亞航的盈利影響也不大。

 

股價8月至今漲22%

受益於原油價格的暴跌，亞航股價自8月杪開始節節攀升，至今已上漲約22%。然而，儘管亞航是低油價的受益方，惟市場似乎低估了馬幣兌美元貶值對亞航造成的負面影響。

 

馬幣跌衝擊深遠

安聯星展研究表示，亞航大部份的貸款都是以外幣計價，其中在2013財政年的總貸款中，美元占總數的87%，而馬幣只佔10%而已。

 

雖然亞航已經對30%的外幣計貸款進行對衝，但安聯星展預測該集團的整體貸款仍會為其帶來約4億9千萬令吉的外匯虧損（依馬幣兌美元3.5價位計算）。

 

雖然大部份的證券行或會將此虧損視為非核心項目，惟安聯星展認為若馬幣無法在貸款償還期限到達前回升，這筆外匯虧損最終還是會影響集團的現金流，因此需要謹慎看待。

 

一波未平一波又起
航空業復甦遇阻

豐隆坦言，受又一宗的客機失聯事件影響，該證券行原先看好市場對航空旅遊的需求於明年潛在復甦的預期料面臨阻礙。

 

豐隆如今對航空旅遊的需求前景抱持更為謹慎的態度，至少在短期內會是如此。任何有意義的需求回升或許只有到2016年才有望實現。

 

稍正面的一點是，乘客提前預訂的機票在某程度上還是有助減輕航空領域在此負面情緒下所承受的打擊。

另一方面，在印尼亞航遭受打擊的同時，聯昌相信大馬與泰國亞航也將連帶受到負面需求的傳染，主要因為集團旗下都是使用同一品牌。

 

儘管如此，聯昌看好亞航集團可憑藉量出色的飛行安全紀錄及極具吸引力的商業產品，來減緩所承受的衝擊以及加快需求復甦速度。

 

 

 

（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）