（吉隆坡17日訊）ASTRO公司（ASTRO，6399，主板貿服組）上半年業績符合市場預期，分析員預見匯率護盤措施僅屬短期，馬幣若長期走疲將導致內容成本走高，不排除該公司將調高收費抵銷高成本。

該公司第二季淨利按年持平及按季走跌18%至1億3千730萬令吉，排除匯率虧損，核心淨利按年增14%，帶動上半年核心淨利增19%至3億1千750萬令吉。

不過，該公司大部份的美元成本內容都有護盤至2017年，大部份美元債務也已經對衝。

安聯星展不排除ASTRO公司將調高訂戶收費抵銷明年更高成本，一旦消費情緒持續走疲，料導致更高顧客流失率。

ASTRO公司雖然第二季正面增加1萬5千個用戶，但非高清及高清用戶數目顯著變動，各別增4萬2千及2萬7千個用戶，顯示消費者可能往更低檔價位配套移動或取消價值服務。

目前，ASTRO公司的ARPU持平在99令吉，高清服務自2015年第四季已開始下滑。

英超播映權導致成本走揚

安聯星展表示，ASTRO公司即將更新2016至2018年英超播映權，料導致成本走揚，因英國轉播權已在2月初上調70%，近期美國的播映權也調高接近100%。

納入馬幣疲弱因素，安聯星展下調2016至2018財政年盈利9至16%。“儘管該公司已在馬幣貶值前，以利好價格對美元計內容成本護盤至2016年4／5月，但我們對其2017財政年業績維持謹慎展望，因馬幣可能在2016維持疲弱。”

不過，豐隆研究相信，ASTRO公司未來一年護盤措施（全面覆蓋債務及內容成本），料可守護2016財政年盈利不受匯率波動影響。

ASTRO公司美元貸款護盤至2017財政年中旬，兌換率3.0189及每年所有利息4.19%。

鑑於較低ARPU及較高內容成本將受低折舊率緩和，馬銀行研究下調2016／2017／2018財政年每股盈利3%／7%／9%。

肯納格研究因融資成本走高，下調2016和2017年淨利預測各5.1%和4.1%。不過，MIDF研究預期在有效的成本管理策略，將2016和2017年財測各上調5.8%和6.8%。

或流失更多顧客

安聯星展認為，該公司主要風險來自消費稅引發的通膨壓力，導致消費者可支配收入減少，限制ARPU成長，因消費者料簽購更低價位配套或流失更多顧客。

馬銀行研究認為，ASTRO公司表現低於該行預期，主要是受每用戶平均收入（ARPU）持平於99令吉影響，因消費情緒疲弱及網絡電視競爭（如iflix），導致高價高清及超級配套用戶正在下滑。

馬銀行研究預測，第二季ARPU在100令吉。“若馬幣疲態持續，ARPU將持平，內容成本也將在2016年中旬（從2017財政年第三季起）後走高，不過，將受付費電視用戶回揚及折舊回穩支撐。”

豐隆指出，該公司持續維持至少75%派息率，派息也按年增加22%，故相信2016財政年每股派息13仙目標可期。MIDF看好該公司強勁的現金收入性質，上調2017年股息至每股12仙。

（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）