（吉隆坡11日訊）國際船務（MISC，3816，主板貿服組）與阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）洽談合併的傳言，在短短一天內出現逆轉，從“未正面承認”，到“未洽商任何潛在交易”。

根據市場傳言，國際船務考慮注入離岸資產予阿瑪達，包括6艘浮式生產儲油卸油船（FPSO）、4艘浮式儲油卸油船（FSO），計劃還在初期階段，當中也可能涉及脫售國際船務的FPSO Ventures有限公司的51%股權。

週一未正式否認傳言

國際船務和阿瑪達週一並未正式否認有關傳言，雙方還“口徑一致”的說，“不斷探討和評估各種機會”。

然而，國際船務今日表示，該公司並沒有和阿瑪達進行任何可能交易的洽談。

合併短期無法營造雙贏

儘管如此，分析員認為，有關合併短期內無法營造雙贏局面，長期而言，阿瑪達會是受惠大的一方，國際船務影響“中和”。

肯納格認為，若合併屬實，有助於強化阿瑪達成為全球5大FPSO業者地位，共持有15艘FPSO，超越SBM離岸及BW離岸，分別持有13及14艘船。

大馬研究以國際船務FPSO現有合約期限估算，收購價可達16億令吉，有助於提振阿瑪達及國際船務2016財政年每股盈利5%及1%。

大眾研究也認為，阿瑪達有望攫取國家石油的合約，而國際船務可攫取阿瑪達上游盈利，加強現有現有的長期離岸合約表現。

不過，豐隆研究認為，國際船務的離岸資產估值105億令吉，盈利貢獻達8億4千800萬令吉，合併對阿瑪達影響“中和”，並不會沖稀盈利；但對國際船務稍負面，因為該公司會暴露目前的全球油價下跌風險，因阿瑪達持有龐大的離岸支援船（OSV）及運輸裝置（T&I）資產。

肯納格估計，目前阿瑪達的10艘離岸資產持有合約，料每年貢獻6億6千萬令吉稅前淨利，FPSO業務價值99億令吉。“若併購於明年中完成，料增加阿瑪達2016及2017財政年盈利至6億4千700萬令吉（半年貢獻）及13億令吉（全年貢獻）。”

消息透露交易將以換股進行，肯納格認為，因阿瑪達負債率已相當高（2016財政年為1倍），若以99億令吉收購價及目前股價計算，股本必須增加1.7倍，故收購後，2016/2017財政年盈利料稀釋40%/41%。

“收購將導致國際船務持有阿瑪達60%以上股權，意味前者大股東國油將持有後者40%有效股權。”

豐隆相信FPSO整合可行，因兩家公司持有相同業務模式，一旦成為國油的FPSO臂膀，料有助於大部份以海外工程為主的阿瑪達獲取更多本地工程。擴大後的國際船務將從66.5%持股的海事重工（MHB，5186，主板貿服組）及阿瑪達船艦團隊潛在協同效益中受惠，得以建設更強穩的財務實力，聯合競標國油及第三方工程。

受此消息影響，國際船務股價下滑6仙至9令吉16仙，阿瑪達亦跌6仙至1令吉零5仙。

（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）