（吉隆坡2日讯）森那美（SIME，4197，主板贸服组）第五度与大股东进行资产买卖活动，获得市场普遍好评，分析员相信卖地计划虽对财测影响不大，但却将为分拆上市的产业臂膀加分不少，有望提升后者上市估值水平。

森那美周二宣布，建议以6亿2500万令吉现金价，将Serimas发展公司（SDSB）的40%股权卖给大股东国民投资公司（PNB），市场反应普遍正面，其中MIDF研究预见这有利于集团降低净负债比至0.28倍，比较今年3月杪为0.3倍。

“我们发现SDSB土地与投资产业市值达到27亿9000万令吉，因此以重估净资产估值（RNAV）计算，40%股权价值为12亿3000万令吉，整个交易价虽比RNAV折价39%，但仍处于领域交易的26至46%合理水平。”

安联星展研究说，整个脱售计划将在今年杪完成，这最终将反映在分拆上市的森那美产业财报上，相信这将推高产业臂膀估值。

除SDSB外，森那美现也持有关丹彭亨控股和Mostyn发展各30%股权及邵氏兄弟私人有限公司36%股权，兴业研究说，若森那美也悉数脱售联号公司股权，将为森那美产业上市前带来额外现金流来偿还债务。

不过，达证券和肯纳格研究则对整个交易持“中和”态度，其中达证券称土地会缓步增值，产业发展商卖地，而非自行发展实属罕见。

“但是，相关土地全位于森那美策略发展地区之外，加上40%股权以为着集团恐难在未来发展计划占据主导地位，因此脱售计划仍属合理。”

每股盈利4.48仙

盈利影响方面，联昌研究表示，这已是森那美和国投持有多数股权的公司第五次交易，预期整个交易将为集团带来3亿零500万令吉盈利，并兑现在2016至2018财政年之间，从而拉高集团净利13%，抑或每股盈利4.48仙。

“不过，我们在整个交易完成前，未将相关因素纳入盈利考量。”

大众研究认同，称整个交易案细节仍未明朗，加上这只会带来一次性盈利影响，因此维持森那美财测不变。

整体来看，各大证券行仍在观望森那美未来动作，因此普遍按兵不动，其中兴业研究认为，森那美股价虽从低位反弹逾20%，但市场仍在等候新上市架构和中期盈利动能来源等消息。

“更重要的是，外资持股在过去8个月从12%攀至15.3%，也显示出市场憧憬上市将带来增值效应，特别是森那美产业上市的诸多细节仍未公布。”

受到卖地消息激励，森那美周三股价开高走高，全日起1仙至9令吉39仙。

http://www.sinchew.com.my/node/1668826/%E5%8A%A9%E6%8F%90%E6%8C%AF%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E8%87%82%E8%86%80%E4%B8%8A%E5%B8%82%E4%BC%B0%E5%80%BC%EF%BC%8E%E6%A3%AE%E9%82%A3%E7%BE%8E%E5%94%AE%E8%B5%84%E4%BA%A7%E8%8E%B7%E5%A5%BD%E8%AF%84