（吉隆坡9日讯）受非法万字市场竞争及消费者情绪双面加击，国内测字领域前景黯淡，安联星展研究认为，成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服组）短期重估催化因素匮乏，唯有成功推介新游戏才能打破当前闷局。

非法万字竞争激烈

安联星展研究表示，作为国内3大测字业者，成功多多盈利表现与彩票销售和派奖率息息相关，但基于可支配消费者开销低迷、非法万字业者竞争激烈和监管风险，预见测字前景依旧严峻。

“我们发现非法万字带来的竞争日趋激烈，去年更有部份非法业者为扩大市占率，将派奖率提升至85%，比成功多多的61.5%为高。”

该行认为，尽管提高派奖率的做法难以延续，但短期却可吸引更多投注客转向非法万字市场。

“非法万字市场虽无官方统计数据，但我们相信其规模料为合法市场的1至1.5倍。”

安联星展研究说，除了加强执法取缔非法万字，相信合法测字业者通过推介新游戏也有望吸引投注客重返正规市场。

“非法万字市场规模庞大，但我们相信市场却高度脆弱。低投注费和高派奖率的营运模式为非法业者推介积宝等游戏筑起高墙，同时测字业寡头垄断（Oligopoly）的环境也为业者带来更高和更专注的收入、更大和更多元化的客户层，因此推介新游戏将有力打进非法测字市场。”

寄望新游戏推高盈利

安联星展研究指出，成功多多在2013年增持英国HR Owen汽车分销业务股权至72%，以多元化收入来源，但该业务的贡献保持偏低，2018财政年贡献比重仍不足10%，因此推介大获成功的新游戏将是未来盈利的推手，但这取决于监管单位批准和游戏受欢迎程度。

“成功多多股价与市场对未来营运盈利预期关联甚高，因此推介大获成功的新游戏将是集团的关键重估催化因素，因这将强化集团未来盈利前景。”

不过，安联星展研究认为，成功多多现除6%诱人周息率外，短期缺乏重估催化因素，加上全球各国掀起量化宽松退潮也使追求回酬的投资者对测字业者却步，相信现有股价已获得全面反映，因此维持其“守住”评级，目标价则调低至2令吉55仙。