大约两周前，国库控股宣布过去一年亏损了73亿令吉，其中一半或37亿令吉为马航（MALAYSIA AIRLINE BHD）的减值！

自马航2014年被国库控股私有化和进行重组之后，5年以来最多只达到营运盈利。由于不堪长年累月亏损，马航目前再度卷进逆风中，而刚接手国家治理权，不堪国债高达逾兆的首相敦马哈迪医生，甚至作了最坏打算，欲割除缠绕大马多年的恶瘤……

马航“去”或“留”，再度成为市场近期关注的焦点。据悉，在政府的系列“选项”中，关闭马航是一途！其他选项包括脱售马航。话虽如此，这是最坏的打算；用意是评估是否处于改善营运正轨，并寻求选项加快转亏为盈的力度。

国库控股前董事经理丹斯里莫哈末沙力夫建议关闭马航是一途，因为马航不是一次面临亏损而注资，而是两三次注资后再面临同样窘境。

2014年，国库控股私有化马航，总共注资60亿令吉，寄望马航3年内转亏为盈，有机会重新上市。

国库控股私有化马航后，便全权交由马航营运，在5年期间除了更换了两至三名CEO，在营运上是否改善，方向、策略是否恰当，基于没有上市公司的须对外公布等约束力，局外人难于了解个中营运情况！

根据丰隆研究向大马公司注册局查询，马航2015年持续亏损11亿令吉，2016年收窄亏损至4.36亿，2017年8.12亿令吉，累积亏损近25亿，净股本值只有10亿令吉。

2018年料亏15亿

2018年，国际原油价高涨至85美元高峰，加上受到廉航的剧烈竞争，丰隆预期马航2018年可能面临15亿令吉亏损，净股本可能滑落至负5亿令吉的境地！

马航在2018财政年业绩报告中，未提出面临亏损的确切数据，只说明在严峻的营运环境中，亏损按年收窄。

布兰特原油价在2018年9月飙上最高的85美元，之前在最低66美元游移；接近85美元高峰后，更跌至1月的52美元以上，今年最高则在67至68美元水平。

马航面临竞争是一大原因；油价与马币波动不定，更使马航彷如在高空遇上乱流，摇摆不定而险象百出，2018财政年可说是无可避免的面临亏损，惟马航首席执行员拿督依兹罕表示，2018年亏损料较2017财政年收窄。

未来谨慎管理成本

依兹罕表示，尽管可用座位公里收入（RASK）表现改善，惟RASK和可用座位成本（CASK）的价差（即赚益），却不足以促成2018年盈亏拉平，幸亏损已比2017年收窄。

他表示营运已趋向稳定，未来仍继续谨慎管理营收与成本。

“搭客整体满意指数，证明马航专注于服务乘客，主要由2018年推出的强化产品与服务推动，预期2019年将持续强化。”

该名CEO预期2019年营运环境持续竞争，将展开持续努力收窄2019年亏损，包括改善营收和合理化成本，或推出下一阶段的转亏为盈行动。

不过，在尚未真正转盈之前，马航的去留一直成为议论的重点。分析员说，自1947年成立的马航确曾是我国的骄傲，但国库控股是否愿意或还有没有能力“支持”这家连年亏损的国家航空公司，也是一大疑虑。

若政府许可 国库控股乐意脱手

分析员说，“预估马航每年亏损约10亿令吉，而它甚至不是国库控股的核心资产，因而，如果这项投资不再具有价值，如果可以获得政府许可，相信国库控股会很乐意脱手。”

然他补充，政府还是会考虑马航作为国家航空公司的地位，以及旗下1万4000名员工的生计问题，相信政府不会轻易关闭这家公司，相反的，脱售或寻求策略伙伴会是比较适宜的选项，此举不但可以解决政府阮囊羞涩的难题，也降低全面裁员的冲击。

具体数据

●搭客按年增长至341万人次，相比前期337万人次。

●承载率跌至76.6％，去年77.0%

●搭客回酬跌至23.0仙，前期23.6仙；其准时表现改善至79.0%，前期73.0%。

●可用座位公里收入（RASK）稍改善至21.8仙，前期21.5仙。客户满意表现和准时表现分别改善4%与4%。

竞争剧烈

扩展航班抢客

即便是本区域向来营运标青的新航（SIA），也面临廉航的猛烈竞争，加上原油价的波动不定，也有过面临亏损的情况。

新航起初推出虎航来抗衡亚航和马印航空等竞争，后来推出中长程和中价位的酷航（Scoot），以服务澳洲与中国地区。

近期更完成两廉航整合，以酷航更佳体验和中国更高渗透率行销。酷航曾于2016年获选为亚太区最低廉航，人们对酷航印象较虎航佳。

打着“飞悦同欢，乐在胜安”的全面服务胜安航空（Silk Air），是新航独资子公司与区域航空；新航采取策略在胜安机队装上等同新航的客舱产品，以和廉航进行更好的区别。

新航则定位为优质航空，目前服务全球至少139个目的地，包括中国至少29和印度14个航点，是中印的两大营运航空公司。

新航也与塔塔集团旗下联营维斯特拉航空，起初飞印度22个航点，嗣后扩展至国际航线。

马航创立得比新航早，旗下也有飞萤（Firefly）乃至早期创立，服务东马地区的马航飞翼（MasWing）航空。

总部在亚庇的飞翼航空，服务婆罗洲地区的砂、沙州和汶莱，乃至印尼北加里曼丹之打拉根。

该航空近期还新添几个航线，即从古晋往返边城林梦；砂州著名高原米区的巴里奥（Bario），添加了可到Kerabit部落地区的Long Seridan,Long Lellang等航线。

飞萤航空成立于2007年4月3日，是马航独资子公司，经营东南亚和部份国内航线。飞萤有待善用距隆灵较近的梳邦国际机场，发挥其扩大国内乃至区域市占的优势。

整顿改革 马航期待重生

马航2014年正式下市后，2015年5月19日进行重整，国库控股下设100%持股大马航空集团有限公司（MAG）。

在MAG底下，分别有100%持股的马航、飞萤、MasWing和航空货运的Mas Kargo。另设100%地勤服务的Aero Darat Services和负责客机维修服务的MAB Engineering公司。客机租赁的MAB Leasing和MAB Pesawat；至于人才培训包括MAB Academy，皆为100%持股。

马航委任9名董事，C E O为执行董事，其余8名非执行董事（NED）；包括领导安全与保安和风险管理委员会的企业硕彦丹斯里陈文成、马电讯前首席执行员丹斯里詹占赛拉尼。

亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）前董事刘乃碧（译音）则领导监管与准则委员会。非执行董事除有来自国库控股的“转型”专家，亦在马航见证浮沉，服务超过32年，后再“重出江湖”，各业务“一把手”的莫哈顿博士。

以往在聚光灯之下的马航采购部，经整顿改革之后，实行了多项最佳实践，如无单不付款（NoPO,No Pay Policy）和“拒收礼物和招待”政策，以维护采购部的廉正度。

2017年5月，马航采购队伍在第十一届全球采购队伍奖中，成为首个夺取上述殊荣的亚洲、大马公司和政府相关公司，并在伦敦举行颁奖礼上，在850名全球精英见证下，接领上述奖项。

当时的采购主管黄淑香（译音）博士表示，马航处于风暴之中，难得的采购队伍迅速对组织转变作出调整，并以无限专注、勤奋、坚毅不拔摘取殊荣，对商业表现作出正面贡献。

采购监管、购机与外汇波动，是航空营运可否赚钱关键；马航在客机的采购格外谨慎。去年有81架机队的马航，就表示无法认列早前首相纳吉美国之行与波音公司签购8架波音787梦幻机种，上述交易值达22.5亿美元（93.2亿令吉）。

马航首席营收员王明才（译音）近期宣布增澳洲墨尔本、日本大阪、斯里兰卡、峇厘和曼谷航班。这是马航新增航班，以在高飞行时段迎合搭客的需求。

从4月1日起，往返澳洲柏斯客机，也从波音737-800转为空巴A330-200。这让搭客有更多灵活性，选择在适合时机与亲友度假。

增加的航班，是从今年3月至9月。

从3月31日至4月28日，往返日本大阪班次每周增至10次，这限于每周五至周日；另一时段是4月6日至27日；8月3日至31日。

油价震荡 转盈还差一哩路

马航所采取的系列努力，直接显现在亮眼的服务数据上；然而因为原油价等因素干扰，或是导致马航无法如期扭转劣势。

目前，马航的营运具体或更详细情况，以及马航是否有信心先在营运上转亏为盈，尔后再改善至取得税后盈利，没人能说得准！只有大股东国库控股或财政部会较清楚。目前，也可能是马航在营运转亏为盈的最后一哩路。

紧随经济放缓，搭客增长率并不如预期乐观，大马航空委员会（MAVCOM）国内搭客成长自2016年开始，便开始出现缓慢，多数航空公司聚焦在有增长的亚洲、北亚市场乃至南太平洋区一些市场。

在转亏为盈路程中，专注有成长亚太地区的中国与印度市场。提高每座位赚益，似乎是马航的重点。

然而，基于有赚益市场更烽火连天，马航在其全面服务航空基础上，在达致一定承载率与营运盈利后，亦可在剩余10%至20%承载率采交叉销售策略提高盈利。当然，这有赖更精密的资讯科技和网上订购系统。

国际航协（IATA）预测2019年全球航空行业总收入将增长7.7%至8850亿美元，净利润有望从去年3.9%改善至4.0%，惟经济放缓可能促使客货运需求双双走低。

2018年成本上涨，航空业盈利遭受挤压，2019年全球经济预期增长3.1%，国际航协预计2019年将是全球航空业盈利的第十年，亦是连续第五年实现利润持续增长。

经济政治不稳定

盈利不如预期

国际航协理事长兼首席执行官亚历山大德朱尼亚克（Alexandre de Juniac）表示：“尽管成本上涨或将削弱2019年航空业盈利能力。但油价大幅下跌以及GDP稳健增长缓解了压力。因此谨慎但乐观地认为，航空业为投资者创造稳固回报的局面将至少持续一年。但由于经济和政治环境仍存不稳定因素，行业盈利预期也存在下行风险。”

2019年一般预期布兰特原油每桶平均价为每桶65美元，国际航协预计航油价格平均为81.3美元，低于2018年的平均的87.6美元。

国际航协指出，由于某些地区的对冲程度较高，将会延缓油价下降带来全面影响。燃油预计占航空公司平均运营成本的24.2%（高于2018年预测的23.5%）。

结语

全面航空服务处处挨打，新航、日本航空有过亏损而后扭转劣势，同样具有国家航空地位的马航，有机会转亏为盈吗？

大马政府还会给予机会，让马航转亏为盈吗？