大马今年首两个月连续面对通货萎缩（1月萎缩0.7%、2月萎缩0.4%），这也是自2009年来首度陷入通缩的窘境。

然而，别说人民感受不到通缩，即便是原本的通货膨胀数据，即以消费价格指数（CPI）衡量的物价上扬趋势，近年总是介于1至2%水平，也无法让民众信服，相反的，大家都在承受着物价腾涨的压力。

这种落差，原因就出在“通膨心理”！

“你了解通货膨胀是甚么吗？”

在马来西亚，77%受访者的答案是否定的。

虽然不了解通膨的经济意义，然而，日常生活却确实受到通货膨胀的影响。

《2018国家银行年报》特别发表一篇〈未来由现在开始：大马家庭的通膨预期〉专文，专注研究大马人对通货膨胀的感受和行为，如是写道。

事实上，一般家庭如何看待未来物价走势，将会左右他们的消费与储蓄决定，同时也影响他们对工资的要求，更甚的是，将接续影响未来物价真正的走势。

这种看法即为“通货膨胀预期”，成了日常生活中重要的一环。

【通货膨胀的定义】

在经济学上，通货膨胀意指整体物价水平持续上升。一般的通货膨胀为货币贬值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国的币值，而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一。

通货膨胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低度通货膨胀称之为稳定性物价。

在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给，此举有时会造成物价上涨。若干（奥地利学派）学者依旧使用通货膨胀一词形容此种情况，而非物价上涨本身。因之，若干观察家将美国1920年代的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全没有上涨。以下所述，除非特别指明，否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。

通膨预期会影响实际通膨

“物价似乎上涨了不少，还是现在买比较好，免得日后更昂贵！”

“你说得没错，不过，我选择储蓄，万一未来面对意想不到的开销，至少还有办法应付。”

这些对话并不陌生，也反映出我们对未来物价通膨的预期，可能会影响我们的消费决定。

在现代市场经济，当每个家庭受到物价波动影响时，所有决定均将受到对未来通货膨胀的信念影响。

因而通货膨胀预期显得非常重要，主要是这将影响实体经济，第一：对厂家来说，假如厂家预期高通膨率，可能倾向于设定较高的价格，这将会造成实际通货膨胀走高；第二：在一个劳工议价强大的国家，通货膨胀预期影响工资的协商，假如通货膨胀持续偏高，工人会提出较高薪资的要求，这又导致厂家面对提高物价的压力，第三：一般家庭对通货膨胀的预期，料将影响现有的开销决定。

国行的报告补充，对通货膨胀的预期会影响实际通货膨胀，这些将影响开销、物价与工资的设定，对实际通货膨胀造成深远影响，就是一轮的物价调升，会掀起几轮的通货膨胀效应，因为通货膨胀心理因素一直都在。

现代中央银行的实践方式，主要围绕在通货膨胀预期的管理，以确保物价保持稳定，从决策的角度来看问题，前瞻性元素打开对通货膨胀预期的管理，也是制定货币政策的额外工具。

国行每月访问1千人 收集资料

不论是先进和新兴市场，中央银行对通货膨胀的预期评价，是至为重要的，基于通货膨胀对经济和金融市场的影响，中央银行非常关注通货膨胀的预期，家庭消费的走势等等。

通膨预期会影响主要的经济和金融变量，例如实际通货膨胀、工资开销，以及金融资产的价值。

不论通货膨胀预期或实际通货膨胀、是否由需求与供应推动，2007初至2008年中是个很好的例子，当时，全球商品价格上涨83%（以国际货币基金组织IMF商品价格指数衡量），导致全球通货膨胀升温，在欧元区，关于通货膨胀预期上升的隐忧，往往是在讨论制定决策的前端，担心会有第二轮的影响物价（价格与工资）效应。

换句话说，假如通货膨胀预期没有管理好，商品价格的冲击，可能对实际通货膨胀造成更深远的影响，特别是厂家制定较高物价、一般家庭要求较高工资，以应付未来通货膨胀上升，基于这些考量因素，欧洲中央银行在2008年7月、调高决策利率25个基点。

在马来西亚，虽然供应增加导致通货膨胀压力，不过还是保持一样的货币政策，在全球金融危机恶化时，就是2008年10月至2009年2月之间，决策利率最终下调150个基点。

不过，通货膨胀预期只是其中一个确定通货膨胀的元素，在制定货币政策时，除了经济成长展望，金融不均衡的风险，也必须对整体通货膨胀展望加以考量。

也因而自2013年开始，国家银行每个月访问1000个人，年龄从18岁至74岁，以掌握消费者对经济成长、通货膨胀、工资成长，以及借贷成本的预期资料，这项调查也收集家庭的情况，例如规模、收入与所在地点，借以分析大马家庭的通膨预期。

国行每月访问1千人 收集资料

不论是先进和新兴市场，中央银行对通货膨胀的预期评价，是至为重要的，基于通货膨胀对经济和金融市场的影响，中央银行非常关注通货膨胀的预期，家庭消费的走势等等。

通膨预期会影响主要的经济和金融变量，例如实际通货膨胀、工资开销，以及金融资产的价值。

不论通货膨胀预期或实际通货膨胀、是否由需求与供应推动，2007初至2008年中是个很好的例子，当时，全球商品价格上涨83%（以国际货币基金组织IMF商品价格指数衡量），导致全球通货膨胀升温，在欧元区，关于通货膨胀预期上升的隐忧，往往是在讨论制定决策的前端，担心会有第二轮的影响物价（价格与工资）效应。

换句话说，假如通货膨胀预期没有管理好，商品价格的冲击，可能对实际通货膨胀造成更深远的影响，特别是厂家制定较高物价、一般家庭要求较高工资，以应付未来通货膨胀上升，基于这些考量因素，欧洲中央银行在2008年7月、调高决策利率25个基点。

在马来西亚，虽然供应增加导致通货膨胀压力，不过还是保持一样的货币政策，在全球金融危机恶化时，就是2008年10月至2009年2月之间，决策利率最终下调150个基点。

不过，通货膨胀预期只是其中一个确定通货膨胀的元素，在制定货币政策时，除了经济成长展望，金融不均衡的风险，也必须对整体通货膨胀展望加以考量。

也因而自2013年开始，国家银行每个月访问1000个人，年龄从18岁至74岁，以掌握消费者对经济成长、通货膨胀、工资成长，以及借贷成本的预期资料，这项调查也收集家庭的情况，例如规模、收入与所在地点，借以分析大马家庭的通膨预期。

大马人如何预期通膨

简单的说，大马人是结合过往、现在和未来的信念，形成了对通膨的预期。

“回顾派”是以过去和现有的通膨状况预测未来，这些经验让他们预测未来物价也会上涨，同时，收入对物价的变化也左右他们对可负担性的情绪；“前瞻派”则主要是衡量未来经济发展（他们对经济的情绪）。

一般大马人更是结合了“回顾”与“前瞻”的看法，也即是说，大马人根据当前经济状况、现有购物经验、现有物价水平，同时，也考虑未来的经济发展而形成他们对通膨的预期。

大多数大马人的通膨预期是介于1至4%，然而，低收入群、大家庭、打工族、就业安全感低落的家庭以及吉隆坡家庭，将有高度通膨预期。

以低收入群来说，单单必需品（特别是食品）的消费，就已面对高度物价上涨。他们对通膨的忧虑也反映了生活成本的高涨和收入的不足。他们也发出了一个真实的声音：实际的通膨率并不能反映他们真正所面对的通膨压力。

整体而言，所有家庭的通膨预期都比实际通膨数据更高，约是高出1至4%。

为何通膨预期与实际通膨不同？

在通膨高涨的国家，如阿根廷，一般家庭对通膨数据全面掌握，因为他们对通膨的感受非常深切，然而，在通膨低落的国家，如大马，由于潜在的财务成本相对低落，导致人们常常忽视了通膨问题。

因而，通膨预期与实际通膨常常不同调，主要是受3大因素所影响：

1）获取的通讯资讯管道不同：

大马人主要是从媒体、家人或朋友，以及最近的购物体验掌握物价走势，并借此形成通膨预期，而这可能与实际通膨不尽相同。

2）消费的物品不同

家庭一般会对常常购买的物品和必需品过度预期了通膨情况，如交通和食品。

假设你常购买一种物品（特别是非耐用必需品），有关物价的上涨，你会一直记在心里，并形成通膨的预期。

据估计，大马家庭会对近期消费过的物品价格高估约1.2%，而且对价格的上涨比下跌“记忆更深”。

3）不可预见的意外

即使是家庭能使用现有的资讯，掌握未来通货膨胀的预期，仍有一些不可预见的因素，2018年，实际通货膨胀比预期低，主要是在2018年有3个月的免消费税假期，促使广泛物品价格稍低，一般家庭对实际通货膨胀过度预测了3.4%。

通膨预期会影响家庭消费决定？

高通膨预期确实会导致家庭决定提高或削减现有支出。

对一般大众来说，鉴于预期物价未来会上涨，所以会增加现有支出，而对借贷者来说，高通膨意味著利率低落，也会鼓励他们进一步消费。

然而，另一种情况则是，高通膨预期可能是经济放缓的讯号，因而导致家庭勒紧开销、提高储蓄，以备不需之用。借贷者也会因为高通膨致使实质财务收入减少，从而更侧重收入而减低支出。

整体而言，大马人对当前物价、收入、整体经济状况和本身债务负担的“情绪”，在在影响实际消费支出的决定，此外，个人财富状况也影响深远。

【個案】 通膨使深造費用暴增

资深理财师李智泰在其著作关于通货膨胀篇章指出，假设一个3年的大学课程，今天在本地就读大专需要7万5000令吉学费，前往外国深造则要18万令吉，在为孩子储蓄这笔经费，以便日后用得上，需将通货膨胀因素考量在内。

他说，假如通货膨胀率是3%，那么，当孩子18岁那年，在本地就读高等学府，需要12万7682令吉，外国深造30万6438令吉，如果通货膨胀率4%，在本地就读需要15万1935令吉，前往海外深造需有36万4647令吉，若通货膨胀率是5%，在本地就读需要18万零496令吉，出国深造则需43万3191令吉。

从以上数据可以看出，通货膨胀削弱金钱的实用价值，而且影响效应是相当的大。当然对于超富裕人士来说，面临通货膨胀的冲击并不明显，因为他们的收入和财富，远远超越各项开销或支出。

【结论】大马人的通膨预期对现有消费决定的影响是微小的，但他们对收入和物价的“情绪”，却在影响消费行动。一旦高通膨预期过度扩张，可能会导致未来通膨真的升温，在通膨心理驱动下，一轮涨价可能会引发更多轮的涨价趋势。因而，国行有必要确切了解人们的通膨心理，以便对症下药。